净利润1亿要干近100亿大项目，鼎际得激进扩张受质疑

文 | 金卫

12月29日，鼎际得开盘低开高走，不到10分钟再度拉上涨停，收获3连板，截止发稿时，鼎际得报于46.8元，总市值为62.5亿。

不到四个交易日，鼎际得大涨45%，市值增长了19亿。

鼎际得大涨，主要是源于公司的一项投资计划，12月26日晚间，鼎际得发布公告称，规划总投资约98.68亿元建设POE高端新材料项目，其中一期总投资59.62亿元。

不过，由于鼎际得净利润只有1亿、上半年账面货币资金不足1亿，总资产也不过20亿，却要干近百亿的大项目，激进的投资也受到质疑。

近100亿的大项目

资料显示：鼎际得主营业务为聚烯烃高效能催化剂和化学助剂的研发、生产和销售，于今年8月才登陆上交所。

2022年前三季度，鼎际得实现营业收入6.6亿，同比增长26.40%；实现归母净利润8594万元，同比增长1.92%。

2022年8月，鼎际得才登陆上交所，发行价为21.88元，上市仅收获3个涨停，其后步入调整期，最低触及25元。上市不过4个月时间，鼎际得又来搞大项目了。

12月26日晚间，鼎际得发布投资建设项目公告，公司全资子公司辽宁鼎际得石化科技有限公司（简称“石化科技”）拟投资建设POE高端新材料项目，建设地点为营口市仙人岛经济技术开发区。

具体建设内容为，计划用地1200余亩，一次规划，分两期实施，总建设周期为5年。一期主要建设20万吨/年POE联合装置，30万吨/年α-烯烃装置，400Nm3/h电解水制氢装置等。二期主要建设20万吨/年POE联合装置，25万吨/年碳酸酯装置。

资金投入规划为，项目总投资约98.68亿元，其中一期总投资59.62亿元，首次投资26亿元，一期首次投资中建设投资为23.18亿元，其中约有13.56亿元来自银行贷款，占建设投资比例的58.49%；二期投资尚需履行审议程序与信息披露义务。

鼎际得称，国内高端聚烯烃、工程塑料、功能性膜材料、高性能纤维和电子化学品等诸多领域自给率仍然较低。随着国内产业升级步伐加快，化工新材料需求将持续增长。本次投资主要是为了丰富公司产品结构，优化公司在高分子新材料板块的资源配置，提高市场竞争力，推动公司在高端高分子材料领域的长期战略布局。

鼎际得这个大项目，引发市场质疑，主要在于公司的总资产不过20亿，市值也仅46亿，却要干出近100亿的大项目，“有些异想天开，不切合实际。”

面临较大资金压力

财务方面：2019年至2021年，鼎际得实现的营业收入分别为4.42亿元、5.28亿元、7.21亿元，同比增长17.50%、19.58%、38.49%。净利润为1.05亿元、1.03亿元、1.32亿元，同比变动48.16%、-1.79%、27.60%。

招股书显示：鼎际得的第一大客户为中国石油，近三年贡献的营业收入占比分别为48%、37.8%、28.2%，其他则为国家能源集团等。也就是说，鼎际得背靠中国石油等，但利润水平一般。

鼎际得三季度财报显示：公司的总资产19.5亿，总负债为4.7亿，归母净股东权益为14.8亿。

今年6月底，鼎际得账面货币资金只有0.61亿元，其中短期债务为2.79亿元，偿债压力十分明显。在IPO募资之后，今年三季度，鼎际得的货币资金增至5.8亿，但债务压力依然没有缓解。另外，三季度的现金流净额为3100多万，较去年同期大降64%。

鼎际得IPO项目计划投资为11.16亿元，募投项目主要为烷基酚、抗氧剂项目等四大项目。最终IPO实际募资为7.3亿，IPO募资也只是解决部分问题，还有几亿资金待解决。原本IPO项目还需要公司的资金投入，现在，又来了个98亿的大项目，资金压力较大。

按鼎际得的说法，这次POE项目来自自筹资金、银行借款等。但对于一个资产规模不到20亿，偿债压力较大的企业来说，还是存在较大的资金压力。

从龙虎榜上看，鼎际得连板主要在于游资的炒作，宁波桑田路、金田路等快进快出，属于短期套利行为，机构资金则较为谨慎。

有市场人士分析称，过去有些小市值公司投资大项目，最后股价迎来一波大涨，主要是存在补估值的预期，至于鼎际得的项目能否顺利投产，还有待进一步的关注。

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