最新！绩优基金调仓换股大曝光

中国基金报记者 天心

随着基金三季报的披露，绩优基金的投资动向也陆续浮出水面。三季度这些“绩优生”主要做了哪些调仓换股，后市的布局思路是怎样的？在这里，我们将为大家盘点绩优基金取胜的秘诀。

从2022年以来主动权益基金中业绩领先产品看，大部分基金都保持了较高的仓位水平，除了年内成立的次新基金主要因为成功把握建仓期的灵活建仓机会，从而获取了不错收益，大部分老基金获取较高收益的秘诀并非来自仓位择时，而是靠持仓配置取胜。有的重仓低估值、业绩稳定性较高的煤炭石油等能源品，有的布局景气度高且业绩超预期的储能、绿电等品种，减持新能车、半导体芯片等，也有的采用了高度分散的低估值策略。

对于后市机会，基金经理们普遍持谨慎乐观的态度。在他们看来，3000点已经充分反映了市场的悲观预期，很多个股也已经调整到比较低的位置，可以对股市未来走势相对乐观些。

尤其四季度，随着国家政策的有力推进、国内经济的稳定发展，全市场有望迎来新一轮的上涨。

具体到细分领域，行业景气度高、业绩确定性强的行业和个股更受基金经理青睐，比如煤炭、绿电、储能，以及汽车的电动化和智能化等方向都是他们关注的重点。

万家宏观择时多策略:

主要布局低估值、高分红、业绩稳定性较高的价值股

截至10月25日，黄海管理的万家宏观择时多策略今年以来累计净值涨幅为54.28%，在主动权益类基金中领先，即便在市场持续调整的三季度，该基金依然取得10%以上的收益。同样由黄海管理的万家新利、万家精选紧随其后，年内收益分别为48.51%和40.49%。

从业绩归因看，去年底时，黄海便看好金融地产、能源行业的龙头公司，优选其中稳健增长、持续分红的优势龙头企业。今年以来，他所管理的基金沿用了这一判断和策略，挖掘市场中的结构性机会，主要布局在低估值、高分红、业绩稳定性较高的价值股，有效把握了市场资金从成长股向价值股再平衡的契机。期间，4月底阶段性地参与部分估值合理的风电和军工。

在此基础上，三季度持仓结构上略有调整，适度增加了油气行业的权重，同时降低了地产的权重，增加了消费、金融、建筑等其他行业的配置，后者股价的超跌带来了较好的布局机会。

以万家宏观择时多策略为例，截至三季度末，前十大重仓股中中国海油、中国神华、华阳股份、迎驾贡酒为三季度新进，且中国海油晋升为第一大重仓股；保利发展、兖矿能源、晋控煤业、建发股份则淡出前十大之列；其余潞安环能、山西焦煤、陕西煤业、淮北矿业、中煤能源、金地集团较上季度悉数增持，增持比例分别为85.60%、86.35%、67.27%、58.12%、49.78%、66.19%。

万家宏观择时多策略三季度末前十大重仓股

展望后市，黄海表示，仍将维持审慎乐观的态度，A股市场虽然受各种负面因素冲击呈现反复寻底的态势，但由于中国市场广大，同时制造业体系完备，A股市场上结构性的机会仍将层出不穷。

“总之，我们判断当前环境下价值股的性价比较高，持续受益于资产配置从成长股向价值股再平衡的过程。”黄海称。

值得一提的是，三季度黄海管理的三只基金均保持90%以上的高仓位运作，且均获得了净申购，其中万家宏观择时多策略净申购4.19亿份，净值规模由二季度末的8.27亿元增至三季度末的18.22亿元；万家新利净申购2.79亿份，净值规模由二季度末的4.76亿元增至三季度末的10.07亿元。此外，万家精选净申购0.51亿份，净值规模由二季度末的7.49亿元增至三季度末的10.32亿元。

泰达宏利景气智选18个月持有:

追求业绩超预期带来的估值业绩双升

王鹏管理的泰达宏利景气智选18个月持有是一只成立于今年3月29日的次新基金，截至10月25日，年内收益为31.81%。该基金成立后，选择了快速建仓，并很好地把握住4月底以来的反弹机会，仅二季度净值涨幅便超过30%。三季度在市场持续调整中，净值跌幅为-6.30%，跑赢业绩基准。从仓位来看，截至二季度末时，基金股票仓位已达到89.57%，三季度末进一步提升至93.44%。

持仓结构上，自二季度开始，王鹏便一直关注储能、新能源车、光伏、风电（招标）、军工等处在符合预期或者超预期的行业板块。

不过，三季度进行了结构调整，储能、风电设备、光纤及机械设备的权重有所提升，新能车、军工、半导体芯片有所减持。

泰达宏利景气智选18个月持有三季度末前十大重仓股

具体来看，前十大重仓股中，阳光电源、大金重工、东方电气、东威科技、亨通光电、新强联为三季度新进，且阳光电源新晋为第一大重仓股；振华科技、比亚迪、宁德时代、国轩高科、紫光国微、双环传动淡出前十大之列；其余中天科技、派能科技、德业股份、亿纬锂能悉数增持，增持比例分别为95.06%、38.32%、3.63%、23.55%。

王鹏认为，三季度市场在反复博弈稳增长和国际形势影响下大幅波动，体现出基于预期而不是基于基本面数据层面的行业轮动。这种波动对基本面研究的要求极高。当前时间点，仍然坚持“投资景气行业龙头，追求戴维斯双击”的方法。选择那些长期空间大、短期业绩好的公司，回避短期主题催化透支明显的公司。

在他看来，这种方法的核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升，长期超额收益明显，但在讲逻辑不讲业绩的阶段会相对弱势，但拉长时间这种方法的风险收益比仍然会较为突出。

“影响市场的因子太多，每个阶段都有不同的因子主导市场。我们要追求更高的胜率，就需要找出长期最客观的因子来做判断。我们坚持投资符合时代产业趋势的行业，特别是其中业绩增长出色的公司，努力获取超额收益。”王鹏称。

值得一提的是，今年收益居前的基金中，还有多只为年内成立的次新基金。比如李彪管理的鑫元长三角区域主题、王迪管理的融通先进制造、万方方管理的华夏高端装备龙头、王先伟管理的创金合信专精特新、孙迪管理的广发先进制造、杨宇管理的长城新能源等今年以来均取得15%以上的正收益。

金元顺安元启：

高度分散的量化低估值策略

在反复博弈稳增长和国际形势影响下，今年以来市场大幅波动，随着不确定性增加，市场风格和行业轮动更加频繁，擅长分散的量化投资在这样的环境下优势显现。

作为一只采用量化策略的灵活配置混合基金，缪玮彬管理的金元顺安元启今年以来收益为26.04%，其中三季度净值增幅为2.27%。

该基金年内仓位一直保持中高水平，并进行动态调整。截至今年三季度末，仓位环比仅增加不到两个百分点，至77.14%。由于基金采用定量分析和定性分析相结合的方式，持仓保持较高分散度，在股票和行业选择方面注重于较低的估值水平、疫情复苏和行业复苏等因素。

从三季报来看，截至三季度末，前十大重仓股合计占基金资产净值比例不超过10%。行业遍布建筑、医药、零售、传媒、电子、机械设备、服装等。

金元顺安元启三季度末前十大重仓股

展望后市，缪玮彬依然看好股票市场，随着市场的调整，整体股票市场的估值水平更具吸引力，因此基金资产依然主要配置在股票上面，仓位继续保持在中高水平并保持较高的分散度，低配债券资产，在股票和行业选择方面更加注重于稳增长、疫情控制后和汇率调整后复苏的低估值品种。

值得一提的是，金元顺安元启三季度获得了0.80亿份净申购，净值规模由二季度末的12.44亿元增至三季度末的15.28亿元。

英大国企改革主题:

开始减持煤炭石油，增持消费信创板块

张媛、汤戈管理的英大国企改革主题基金今年收益为22.70%，其中三季度净值涨幅为6.93%。今年上半年，英大国企改革基金的主要策略是自下而上筛选国企改革主题下因资本周期底部扩张推动企业盈利出现较大好转的品种，并重点关注在国企改革中较为受益的能源材料等上游企业，尤其是围绕煤炭、发电、电力系统改革及石油石化等相关领域布局，优选经营业绩优异、估值低分红高、改革预期强烈的优质品种形成投资组合。

在此基础上，三季度，在对上游能源材料品种的配置继续保持关注的同时，对煤炭、石油石化进行了减持操作，并逐步增加中下游业绩改善、价值低估优势品种的布局 以及短期政策对冲受益品种和疫后经济修复受益的品种，比如大消费、信创等。

与二季度清一色布局上游能源品相比，三季度前十大重仓股变化较大。其中，东阿阿胶、上海家化、伊力特、贵州茅台、天润乳业、启明星辰新进前十大重仓股之列，分列第一、二、三、四、五、七，其余陕西煤业、广汇能源微幅减持，潞安环能和中国深华小幅增持，山煤国际、中国海油、兖矿能源、中国石油、中煤能源、兰花科创淡出前十大之列。

英大国企改革主题三季度末前十大重仓股

在张媛、汤戈看来，对标A股历史，目前周期底部特征凸显，对标海外重点市场，A股的韧性和盈利预期对全球有明显吸引力。在国内外经济的普遍悲观预期下，后续市场总体方面，有三点可期：一是上游原材料价格维持稳定或略降，供应链效率的恢复，将共同减弱对中下游企业盈利的负面影响；二是国家促进消费、基建地产等领域的稳增长政策将接续发力，实际需求的趋势性向上拐点虽仍待观察，但数据的边际恢复也将对市场产生较大提振；三是，随着高效统筹疫情防控措施、新冠特效药等研究的推进，疫情对国内经济的影响将逐渐减弱，经济活性恢复将是大概率事件。

万家颐和：

牢抓“景气度高、业绩确定性强”行业和个股，主要是煤炭、绿电等

作为一只灵活配置混合基金，章恒管理的万家颐和今年二季度以来一直保持90%以上的较高仓位运作，今年以来收益为20.94%，其中三季度净值跌幅为4.29%，跑赢业绩基准。

从持仓来看，该基金今年以来持续看好煤炭板块的高分红收益率，自3月以来以煤炭为第一重仓股，同时看好绿电板块的长期成长空间，并配置一定比例军工和铜。三季度以来也主要围绕煤炭、绿电布局。

从前十大重仓股来看，中国神华由二季度第五大重仓股增持为第一大重仓股，增幅63.52%，至268.93万股；陕西煤业、紫金矿业、中煤能源、晋控煤业、福能股份、西部矿业、中闽能源均出现增持，其中紫金矿业增幅超过80%，西部矿业增幅达到74.82%；中闽能源增幅超过65.55%；上海电力、三峡能源为三季度新进为第三和第七大重仓股，振华科技与淮北矿业淡出。

万家颐和三季度末前十大重仓股

章恒表示，基金长期以来一直坚持学习和研究全球政治经济形势。其判断认为，俄乌冲突或许会发展为一种长期战争，但目前局势下不太可能升级为更剧烈的，或直接进入“核”模式，大概率还是会逐渐走向地区级别的小规模拉锯战。但是俄乌冲突，将全世界带入到了一种新的思维范式下。地缘政治冲突加速了“去全球化”进程，更多的国家开始考虑“内循环模式”，比如欧盟会更多的考虑自身制造产业链的安全，美国会更多的考虑科技保护。

在章恒看来，3000点已经充分反映了市场的悲观预期，展望未来，俄乌冲突很可能会得到明显的缓和，同时二战以来，全球经历了广泛而深入的“全球化”合作，各主要国家互相依赖、共同发展，短期也很难完全拆离。因此，四季度，随着国家政策的有力推进、国内经济的稳定发展，全市场有望迎来新一轮的上涨；在此期间，希望能够牢牢抓住“行业景气度高、业绩确定性强”的行业和个股，主要是煤炭、绿电等。

值得一提的是，万家颐和三季度获得了1.45亿份净申购，净值规模由二季度末的7.40亿元增至三季度末的9.72亿元。

中信建投低碳成长:

主力配置光伏和储能方向

周紫光管理的中信建投低碳成长今年以来收益为20.93%，其中三季度净值跌幅为1.09%，跑赢业绩基准。

今年以来，该基金恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。上半年，因为判断新能源方向受疫情影响并不大，反而因为俄乌战争影响，全球低碳进程加速，提升了新能源的增速和确定性，尤其在经过调整之后，很多个股性价比突显，因此增加了新能源方向的持仓。

三季度，基金仍坚持以行业景气度和公司基本面为出发点，集中配置了光伏和储能方向，新能源电池方向有所减持或结构性调整。

从前十大重仓股来看，截至三季度末，德业股份持股接近翻倍，并由二季度末第三大重仓股升为第一大重仓股；晶澳科技、天合光能、隆基绿能、宁德时代、晶科能源增持持股增幅分别近2.5倍、1.87倍、1.56倍、2.5倍和1.67倍，此外，固德威持股增幅接近翻倍，锦浪科技增持幅度59%。另有阳光电源、派能科技新进前十大重仓股之列，通威股份和亿纬锂能淡出。

中信建投低碳成长三季度末前十大重仓股

周紫光仍然看好光伏和储能两个行业在今年下半年和明年的发展。

展望四季度，周紫光认为如果不再出现超预期的宏观利空，市场可能已经接近底部区域。从长点的时间角度看，对经济下行可能已有较充分的悲观预期，美国加息可能在明年上半年迎来拐点，很多个股已经调整到了比较低的位置，可以对股市未来走势相对乐观些，积极寻找各个领域见底之后的反弹或是反转的机会。中长期角度，继续看好新能源、储能、汽车的电动化和智能化、绿电等方向，中短期角度我们会关注这些方向的景气度变化，动态调整持仓结构。

值得一提的是，中信建投低碳成长三季度获得了3.33亿份净申购，净值规模由二季度末的6.64亿元增至三季度末的16.28亿元。

编辑：黄梅

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