三季度基金经理变更节奏加快 应理性看待

随着公募基金行业规模不断扩大以及行业新规落地，基金经理变动频繁。Wind数据显示，截至9月26日，三季度合计新聘基金经理231人，离任基金经理94人。今年一季度、二季度新聘基金经理分别为146人、129人，离任基金经理分别为84人、52人。

分析机构认为，基金经理的频繁变动会给权益类投资和主动性投资带来一定影响。对此，不仅需要投资者理性看待，更需要基金经理坚守负责底线。

新聘基金经理管理REITs产品

三季度新聘基金经理超过5人的公募机构为华夏基金、国泰君安资管、嘉实基金、鹏华基金、汇添富基金；离任基金经理超过2人的公募机构包括易方达基金、人保资管、华安基金、农银汇理基金等。另外，53家公募机构三季度没有发生基金经理的新聘和离任情况。

具体来看，华夏基金、国泰君安资管、鹏华基金、博时基金三季度均新聘部分基金经理管理REITs产品，嘉实基金新聘固收类基金经理居多，而汇添富基金新聘基金经理更偏向于权益类产品管理。

在三季度离任的基金经理中，来自易方达基金的付浩、华安基金的苏玉平、上投摩根基金的孙芳、景顺长城基金的江科宏、华宝基金的周欣、工银瑞信基金的黄安乐等老将在公司的任职年限均超过了10年。

回顾以往基金经理的离任情况，天相投顾研究发现，2017年-2021年股票型基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金的基金经理离任人次在当年该类型基金经理总任职人次的占比相对稳定，每年大致保持在15%-20%；QDII、商品型基金和FOF的基金经理离任情况在不同的年份表现的差异性较大，比例在0%-27%之间变动。

部分基金经理任职年限不长

Wind数据显示，截至9月26日，在公募市场3184位基金经理中，共有1518位基金经理任职年限不超过3年，占基金经理总数的47.68%。其中，598位基金经理任职年限不超过1年。

从公募机构角度来看，Wind数据显示，共有44家公募机构的基金经理平均任职年限超过5年，仅占公募机构总数的24.58%，其中睿远基金、瑞达基金的基金经理平均任职年限超过9年。整体来看，基金经理平均任职年限较长的公募机构往往团队规模较小，在平均任职年限前十名的公募机构中，7家公司的基金经理规模均不足10人。

在近几年的结构性行情中，部分新锐基金经理管理的基金规模表现不容小觑。Wind数据显示，在任职不足3年的1518位基金经理中，共有229位基金经理在管基金规模均超过100亿元，更有106位基金经理在管基金规模均超过200亿元。

在权益类投资方面，公募任职不足3年的新秀中，前海开源基金崔宸龙、广发基金郑澄然、中欧基金刘伟伟、农银汇理基金邢军亮、朱雀基金梁跃军在管基金规模分别达到了375.90亿元、359.47亿元、280.96亿元、248.44亿元、207.93亿元。

申万宏源证券发布的研报显示，在主动权益基金市场上，新锐基金经理已占四成，投资普遍偏向小盘成长以及大盘价值风格，并且偏好全行业、多板块选股。目前来看，新锐基金经理在管产品的投向明显倾斜于先进制造和科技创新板块。从近五年的换手率来看，新锐基金经理中的交易型（换手率超过500%）和适度换手型（换手率200%-500%之间）选手明显更多。

限于投资经验和任职年限，新锐基金经理还存在较大的成长空间。有研究指出，新锐基金经理的历史业绩“不够长”，没有经历过几轮牛熊考验，基金业绩均值回归是大概率事件。

理性看待基金经理变动

天相投顾表示，由于基金管理人运营管理、绩效考核压力、职业规划调整等因素导致的基金经理变动，是公募基金行业发展过程中出现的一种必然现象。

监管机构今年发布了相关政策文件，以规范基金管理人的绩效考核方式与薪酬支付行为，同时规定将基金经理的绩效考核、薪酬管理等与从业稳定性挂钩。

探究基金经理变动产生的影响，天相投顾表示，权益类资产配置的决策层面变动容易导致产品的业绩在短时间内出现较大波动，所以相较于偏债型基金，偏股型基金在业绩、规模两方面均受到基金经理变动的较大影响，表现更为敏感，往往出现规模缩水。

从管理模式上看，基金经理变动对主动管理型基金的收益率和规模的影响相较于被动管理型基金较大，表现更为敏感，主动管理型基金更依赖于基金经理自身的投资风格及行为，基金经理变动在一定层面上可以解释部分主动管理型基金在短期内业绩和规模出现较大幅度波动的原因。

天相投顾还表示，基金经理变动是正常的职业调整行为，作为一只基金产品的直接管理者，基金经理对基金产品本身带来的影响不可避免，投资者应理性看待；同时，也倡议基金经理出于对投资者负责、对自身负责、对任职管理人负责的角度，稳定从业，规范从业，为投资者带来更为长远稳定的收益。