360在哪吒的股比降至10.72%，意在为哪吒上市铺路？

文｜陈一汛

编辑｜孙春芳

12月28日晚，360发布《三六零安全科技股份有限公司关于对外投资的进展公告》，披露了哪吒汽车股改的最新进展。

公告披露，哪吒的股改基准日为2022年10月31日，股份公司预计于2022年12月31日完成设立。业内认为，股改完成后，哪吒或将加速实现IPO。同时，因标的公司后续融资稀释股权，360对哪吒的持股比例也降至10.72%，是哪吒除管理团队外第一大股东。

360在公告中表示，为了支持哪吒股份制改造等工作，公司于近日与标的公司各股东方签署了股东协议，同意统一放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权、清算权（附条件生效）等特殊权利。因放弃赎回权，公司投资收益预计减少7119万元，上述投资收益变动金额预计使公司当期净利润减少7119万元。

事实上，此前，360就曾披露公告称为优化标的公司股权结构，完善哪吒汽车治理机制，决定将哪吒汽车部分增资权平价转让给管理团队一致行动人，以增加管理团队对公司的控制。而本次360发布的公告正是这一动作的后续进展。

2021年10月份，360宣布投资入股哪吒，共计29亿元人民币，持股比例将达16.59%，成为哪吒的第二大股东。不过，360当时仅支付了19亿元，剩下投资款10亿元尚未支付，对应哪吒汽车3.532%股权。今年6月，360创始人周鸿祎“0元转让”投资额10亿元哪吒股权的消息引发行业热议。

业内分析认为，由于哪吒持续亏损，因此导致360萌生退意。不过，当时，周鸿祎很快否认了这一分析。在他看来，转让部分股权更多还是为了推动哪吒股改，而股改的背后其实正是为了推动哪吒上市。“哪吒汽车是一个创业公司，还是要以创业团队主导公司发展，而不是完全由资本主导。但是哪吒的创业团队股份太少，所以我们把增资的额度转给了创业团队。”周鸿祎说。

但不可否认的是，哪吒仍未实现盈利，使得360对哪吒的股权投资亏损居高不下。从360自身来讲，其财务状态或很难支撑对哪吒的持续投资，而且目前新造车大多没有实现盈利，360无法在短期内从哪吒的投资中得到回报。

根据360披露的哪吒财务数据，2021年，哪吒营业收入57.35亿元，净亏损29.08亿元，2020和2021年合计亏损42.28亿元。今年前三季度，360采用长期股权投资权益法对联营企业和合营企业的投资损失7.26亿元，其中合众新能源汽车有限公司确认的投资损失5.93亿元。而哪吒汽车正是合众新能源旗下产品品牌。

今年下半年，哪吒成为新造车中的一匹黑马，销量突飞猛涨晋升新势力第一梯队，连续5个月交付量领先。今年11月单月交付量超过1.5万辆，在新势力中位居首位。截止今年11月哪吒累计交付量约14.4万辆，同比增长142%。

然而，这一销量成绩背后的“含金量”却遭到质疑。根据中汽数据终端零售数据，哪吒的上险量与交付数据相差过大，10月交付量为1.8辆，但上险数只有9832辆，差值超过了8000辆。同时，哪吒的“低价路线”也导致其品牌冲高困难，继而影响品牌溢价。哪吒的在售车型中，销量最高的主要是哪吒U和哪吒V，售价在10万元左右。今年7月发布被合众汽车CEO张勇称之为“100万以下最好轿跑”的哪吒S，价格提升至20万-34万，由于11月底才开始交付目前交付量仅有200余辆。

全力冲刺销量的哪吒，主要目的还是为了顺利上市。在目前的造车新势力中，蔚小理、零跑已成功上市，威马也递交了上市申请。实际上，早在2020年，哪吒就曾宣布于2021年在科创板上市，但由于“科技含量”等原因和科创板擦肩而过。

此后，哪吒又传出赴港上市的消息。不过，直到目前都没有更多关于赴港上市的进展传出。有投资者分析认为，零跑与哪吒产品定位相似，都是主攻中低端市场，走性价比路线，如今零跑在港股上市后，表现不及预期，哪吒即便明年登陆港股，可能也难获得理想的融资额度和市值。