碧桂园创投的“钞能力”，内行都学不来 || 深度

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地产平均20%左右的毛利，碧桂园创投去年投资综合收益率超80%，这么一看，即使被吐槽”只有财力，没实力“，也要继续干下去。

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布

作者：陈欣苗

编辑：陈涧

设计：岚昇

实习生：龙玉

换个赛道，碧桂园继续“高举高打”，显露“钞能力”。

这次是新能源领域中炙手可热的光伏。联合另一TOP级房企保利旗下的保利资本，碧桂园创投成立了一家新能源公司“保碧新能源”。

按规划，双方将以分布式光伏电站投资开发为核心，逐步打造成国内领先的综合能源管理服务商。此前的9月28日，公司首个光储充示范项目在上海界龙艺术印刷厂奠基。

地产，已然不是这家巨头的光环。“天下武功，唯快不破”的法则，也直接腾挪到碧桂园的新的实践赛道——创投圈。进击新能源，便是其3年来征战创投圈的延续。

跨界搞创投，碧桂园是来真的。短短3年，抢占最火的赛道、最热的项目，与高瓴、红杉、IDG等多次同框，创下月均投出2.5家企业的超快纪录。

碧桂园做投资，确实是“光有财力，没有实力”吗？

有钱，就任性？

“碧桂园创投这两年投得挺猛的。”这样的评价，已见惯不惯，甚至有人称之为“奇葩”、“异数”。

成立才三年，碧桂园创投投了超90家企业，月均投资超2.5家，投资规模更是超300亿，挤进创投一线阵营。

据《2021年中国企业风险投资CVC发展研究报告》，2020年、2021年，投资案例数量排名前20的内资CVC机构，碧桂园创投分别排在第15、11位。

这速度、这规模，在向来烧钱的CVC（企业战投）市场，俨然一副“财大气粗”的气势。

不过，人家本就有壕的资本，也称得上“顺势而为”了。

背靠碧桂园集团，资金优势不在话下，“碧桂园创投从成立到现在，主要使用的都是自有资金去投资。”公司管理合伙人牛若磊在接受媒体采访时就如此表示。

难怪能以“新手”身份在创投界大杀四方，迅速上位。

总结一下，近年碧桂园创投相中的企业，多处火热的赛道，不少还是红杉、高瓴、IDG等知名机构扎堆的当红头部项目，且该公司充当领投角色的，也不少。

▲碧桂园创投今年参投公司，图片来自全天候科技。

就拿公司重仓的硬科技领域来说。这是近年创投领域的热门赛道，而碧桂园创投也有超52%的资金投向这。争抢激烈的项目，比如半导体龙头紫光展锐、比亚迪半导体、壁仞科技、蜂巢能源等，碧桂园创投经常是融资阵营中唯一一家民营机构。

比如GPU赛道当红独角兽壁仞科技，成立至今不足3年，累计融资5轮，总额接近50亿元，被冠以领域内的“吸金王”，背后的资方包括高瓴、IDG、珠海大横琴集团等知名VC/PE和产业基金。

去年3月完成的B轮融资，便由碧桂园创投、中国平安、新世界集团联合领投，融资额创下国内同行业天使轮融资规模和速度新纪录。

还有对蓝箭航天的投资。航天科技，烧钱属性不言而喻，而早在2019年，碧桂园创投便投了5亿元C轮融资，迄今仍是商业航天领域单笔最大投资。

这笔投资可以说是卡点进行。此后一年，蓝箭航天完成12亿元融资，红杉中国、经纬中国、基石资本等机构入局，估值已从最初的30亿元涨至如今的超百亿。

而在新消费、医疗健康等赛道，自然也少不了碧桂园创投的身影。

同样是火爆、不愁没有投资人的热门企业，比如，碧桂园创投独家投资了两轮的明星餐饮项目遇见小面，又比如，据称从成立到现在，主动找上门的投资机构有百家之多的文和友，碧桂园创投跟投了其5亿元的B轮融资。

回过头看，短短三年，碧桂园创投就拿下多个火爆项目，在拥挤的创投圈内搏出一席之地。有钱，就真的能这么任性？

非“正规军”，太激进？

非议也是这么来的。“别人觉得你‘只有钱，不专业’。”碧桂园创投管理层在接受采访时也曾如此表示，在一些热门项目上，也好几次因新手标签被拒之门外。

并且，半路出家，却高举高打，一副后来居上的姿态，碧桂园创投也因此被打上“激进”的标签。

是横冲直撞，还是心里有谱？至少从目前来看，后者比重更大。

背靠集团，资金和产业资源是自带优势，碧桂园创投明白地用上了。

特别是资金使用层面，“包袱”较小。由于是自有资金，无需被市场化资金方约束，可按自己的节奏进行多线布局，且是长线资金，可供长期投资。

体现在投资阶段上，碧桂园创投形成投早期、成熟期的“哑铃”式投资模型。早期项目多，投资机构也多，但缺乏产业投资人；成熟期项目，所需投资金额大，但机构竞争少。对应这两个投资阶段，该公司都有竞争优势。

据公开资料，碧桂园创投目前早期、成熟期项目的比例约为3：7，接下来早期项目的比例会继续加大，作为成长期项目的“蓄水池”。

碧桂园创投也明白作为“新生”的风险，跨界时，倾向于搞清楚了再进场。

按照官方说法，其有一套自上而下的“研究引领投资”的方法论，即进入新行业时先做深入调研，判断行业是否值得投入，是否可产生好的回报，是否有清晰的路径可介入。

目前，该公司主要围绕科技、大健康、消费、地产主业上下游四大主题进行投资，特别是前三个赛道，均是当下较为热门的新经济赛道。

▲碧桂园创投围绕几大领域进行投资，图片来自新浪财经。

而一旦看中某个行业，便要抓到核心企业，并顺承集团的产业化思维，意图进行产业链全覆盖。在碧桂园创投的思路中，一旦在业内有了首单突破，就可顺着产业链挖掘更多的机会，有更高的投成率。

比如，在半导体行业的投资就是其中一个例子。碧桂园创投首先投了龙头企业紫光展锐，而后沿着产业链脉络，相继投了壁仞科技、盛合晶微、理湃光晶等，从上游芯片设计、中游晶圆制造和加工、下游切割封装测试、终端应用，进行全产业链布局。

实际上，这种打法对投资机构构建赛道影响力、覆盖度和投资壁垒，都是有利的。

可以看到，碧桂园创投已形成一套较为系统的投资方法论，并非仅握着充足的“弹药”，盲投。

当然，事在人为，这一切的摸索和把控，都离不开团队建设。

在这点上，碧桂园创投是相当舍得。

比如，挖角高学历人才。其大健康团队，近九成的投资人有顶级医科院校背景，如牛津大学医学博士等学历背景。

管理层还公开表示，未来几年要招20位全球顶尖大学的理工医科PHD，以此获取投资意见和挖掘项目资源，并且，如果“这群稀缺人才如果想创业，我们愿意出钱，从天使轮开始。”

此外还有包括引入内部竞争，允许各部门跨赛道拓展项目；以先投到项目为激励导向的“投成奖”等激励机制保障。

激励机制、高端人才引进，这样的画风，在曾经的地产板块也出现过，也可以说是一脉相承了。

譬如，地产高峰时推出的“同心共享”跟投机制，成就了多位年薪突破1亿的区域总裁；又如的“未来领袖计划”，给博士们开出的超40万年薪创下行业先例，到2018年，其招揽的博士生人数达1300位。

而今碧桂园创投的高速发展，也离不开此。

“我们的团队建设、体系打造，这三年都在不停的完善，所以也可以发现从2019年到现在，我们的投资速度、数量和金额都在上涨。”牛若磊表示。

一旦“断奶”，还怎么烧钱？

目前来看，碧桂园创投成绩不算拉胯。

所投企业中，成功IPO的有10个，包括快手、贝壳找房、秦淮数据、和铂医药等；涵盖26家估值10亿美元以上的独角兽，8家估值100亿美元以上的超级独角兽。

▲碧桂园创投参投公司，图片来自该公司官网。

官方透露的信息是，该板块已成为碧桂园集团重要的利润贡献。去年中期，集团管理称其投资综合收益率超80%。

具体的利润值外界不得而知，但光看这收益率，相比地产20%左右的毛利，搞创投，确实是个不错的方向。

这也很容易就看出碧桂园集团转型的背景。

地产式微，寻找新增长点成为了“不得不为”的问题，而多年沉淀，碧桂园实际上也有了雄厚的资本积累，此时发力创投，很好理解。

而官方口径中，碧桂园创投的原则是“帮忙不添乱”，且定下了“做成国际一流产业资本，打造匹配集团主业行业地位的投资机构”的宏大目标。

这压力可不小。

要持续扩大投资规模和影响力，靠集团资金只是短期的，长期，则要开启市场化募资。

正如管理合伙人牛若磊所说，自我造血是任何一家长青机构都需要具备的能力，第一步便是募资。“除了集团支持外，我们希望通过对外募资进一步多样化资金来源，回归市场化道路。”

目前，从熟悉的“朋友圈”开始，碧桂园创投和保利资本发起的总规模50亿元“房地产产业链赋能基金”，首期募资20亿元，历时也已两年出头。

整体上看，当下的募资环境并不是很乐观。

据清科研究中心报告，2022上半年，募资市场活跃度呈现走低趋势，新募基金数量2701只，同比下滑7.2%；披露募集金额7724.55亿元，同比下降10.3%。

且相比许多同行，碧桂园创投还是很“嫩”，快速打响名号后，它仍需要更多时间向市场证明自己的实力。

碧桂园创投也意识到，投资项目和团队尚未经历充足的时间考验。

正如管理层所说：“过去三年主要在赢得市场信任，我们自我评价是已经实现了。后续机构将进入策略及模式转型升级的改革深水区。”

特别是早期项目，类似蓝箭航天这样“周期长，投资大”的标的，资方何时能看到收益，要打个问号，这会加大碧桂园创投募资的难度。

总而言之，市场化这一步，不好迈。

参考资料：

1.《一家地产CVC如何闯关科创圈？｜对话碧桂园创投管理合伙人牛若磊》 全天候科技

2.《一群人，三年10个IPO，26只独角兽》 投资界