全面注册制赋能沪深主板蓝筹企业高质量发展

自今年4月10日首批10只沪深主板注册制新股上市交易至今，全面注册制迎来了运行半年的观察窗口。而溯及首届进博会上“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”宣布以来，我国注册制改革已走过5年的岁月，走出了一条从增量试点起步、存量试点扩围，到全市场推广的改革历程。

其间，市场基础制度进一步完善，多层次市场体系不断优化。作为改革的重中之重，全面注册制下，上交所、深交所主板更突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，并在上市条件等方面与科创板、创业板形成差异，构建更趋完善的多层次市场体系架构。

不断提升

资本市场服务实体经济质效

全面注册制是我国资本市场进一步提质增效的重要动力。全面注册制以来，朝着“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”这一总体目标，沪深主板市场活力凸显，涌现出一批质优力强的上市公司，推动产业资源整合加速，借力资本市场实现高质量发展。

IPO方面，沪深主板服务不同类型企业实现融资全覆盖，不断提升资本市场服务实体经济质效。全面注册制以来，沪市和深市主板分别新增上市公司15家和10家，合计募集资金超238亿元、150亿元，均主要集中于电子、化工、汽车、机械设备等高端制造领域。

步入“全面注册制”时代，沿循着让交易更灵活、流程更简化、监管更精准的方向发展，并购重组市场的活力和动能也被进一步激发。全面注册制以来，沪市主板新增21家公司披露并购方案，合计交易金额达298亿元。深市主板共披露29单重大资产重组，交易金额合计223.95亿元。

与此同时，主板上市公司质量稳步提升，在稳定宏观经济大盘中发挥关键作用。今年前三季度，沪市主板整体业绩仍保持稳定，合计实现营业收入38.44万亿元，同比增长1.6%。与2019年同期相比，营业收入、净利润和扣非净利润的年均复合增长率为8%、6%、7%。其中实体类公司前三季度呈现边际改善的良好势头，实现营业收入31.79万亿元，同比增长1.9%，实现净利润1.69万亿元、扣非后净利润1.55万亿元，降幅较上半年显著收窄。更为可喜的是，企业经营造血能力明显恢复，实体公司前三季度实现经营性现金净流入2.42万亿元，同比增长6.3%。

同期，深市主板公司经营业绩亦稳中向好，合计实现营业收入12.25万亿元，平均实现营业收入81.68亿元，同比增长3.18%；共计1149家公司实现盈利，占比76.6%；共计777家公司净利润同比增长，占比51.8%，同比增加5.87个百分点。深市主板市值排名前100的公司前三季度平均实现营业收入518.45亿元，同比增长6.56%；平均实现净利润44.23亿元，近三成公司同比增长超过30%。

改革活力化为发展动力

蓝筹企业谋求更高质量发展

“注册制是我国资本市场进一步改革的重点工程。而全市场推行注册制，亦是我国资本市场实现制度统一与公平的重要体现。”作为全面注册制下上海第一家主板IPO企业，华勤技术负责人在采访中有感而发，“在发行审核过程中，我们充分感受到注册制为公司带来的市场包容性和对公司提出的高质量要求。”

今年8月，华勤技术在上交所主板上市，成为全面注册制下（除平移第一批外）从首次沪市主板申报到过会、注册、上市均最快的企业。是压力，也是动力。公司负责人对记者直言：“全面注册制以信息披露为核心，对华勤技术提出了更高要求，将促进公司治理水平不断提升。”

“以公司本次重组为例，从4月27日获受理到6月29日收到中国证监会同意注册的批复，整个过程仅用了74天，充分体现注册制下审核注册的高效。”陆家嘴相关负责人表示，全面注册制改革最大变化是开门搞审核，发行审核工作以问询为主，综合运用多要素校验、现场督导等多种方式，严把上市公司质量关。监管更为精准、有力和高效，体现出对中小投资者利益的维护。

对于注册制带来的赋能作用，首批注册制主板上市公司感同身受。全面注册制正式实施后不到2个月时间，中信金属即完成全部注册发行工作。公司相关负责人告诉记者，上市后，公司有效拓宽了融资渠道，为巩固主业优势、加强业务布局、增强抗风险能力提供了强劲助力；通过完善公司治理机制，有力推动了管理效能提升，进一步扩大了公司的品牌价值、市场影响力和行业内的竞争优势，提高了公司在全球范围内的资源获取能力。

陕西能源也谈及了公司上市后的种种变化。相关负责人表示，通过上市，显著优化了公司资产负债结构和流动性，为公司发展提供了坚实的资金保障，并促使公司治理管控能力、规范运作水平显著提升。此外，上市使公司直接对接资本市场，为公司利用好资本市场投融资功能，优化产业结构，加快推进转型发展奠定了良好基础。

既是产业老将，又是资本市场新兵，中电港将此次登陆资本市场视为自身实现更高质量发展的“新起点”。“我们希望借助资本市场这一更高更广阔的平台，持续完善公司治理体系和内控体系建设，接受公众监督，优化信息披露，提升企业形象，努力打造元器件供应链生态圈，进一步为保障国家电子信息产业供应链安全与稳定贡献力量。”中电港相关负责人表示。

作为全面注册制下资产重组的受益人，中瓷电子对资本市场未来发展充满期待。公司相关负责人表示，全面注册制以信息披露为核心，同步完善和重构并购重组制度体系，支持上市公司依托重组夯实主业、做优做强。“我们期盼随着更多并购重组政策出台，上市公司并购重组的质量和效率不断提高，促进资产‘存量整合’，优化产业结构与竞争格局。”

资本乱象得到有效治理

出入口“共振”加速优胜劣汰

稳定健康发展的资本市场必然要求畅通入口和出口。注册制改革在“放”的同时，加大“管”的力度，不断完善常态化退市机制，一个“有进有出、优胜劣汰”的更优市场生态正在加速形成。

招商基金研究部首席经济学家李湛认为，全面注册制与退市制度是资本市场健全运行的双重支柱，确保了市场对上市公司的有序进出流程，形成了高效的市场筛选机制。在全面注册制框架下，核心关注点转向了信息的真实、准确和完整披露，二级市场的投资决策更加集中于公司的基础价值，从而促进资本更快地流向高质量企业。

“有放”必然“有管”。注册制改革以来，监管部门持续加大事中事后监管力度，持续化解市场风险因素，对违法违规行为“露头就打”，持续净化市场生态。

——对借助资本市场无序扩张和违法违规“造富”活动加强打击。沪深两市紧盯“三高类”“忽悠式”并购重组，合理运用信息披露监管手段制止可能损害投资者利益的不当行为。全面注册制以来，沪深交易所共对75家主板上市公司、395名相关责任人作出纪律处分决定，持续加强打击力度和震慑效应。

——对资金占用、违规担保等违法违规行为保持高压态势。全面注册制以来，监管部门督促沪深两市主板上市公司解除违规占用担保，相关公司家数减少20家次，解决违规占用担保金额近180亿元。

——持续化解股票质押等市场风险。数据显示，经过持续治理，高比例质押的公司家数已由峰值减少60%以上，受大股东高比例质押影响的上市公司能够“轻装上阵”。截至目前，沪市控股股东及其一致行动人质押比例超过80%的高比例质押公司较高峰期已经下降超八成，待偿还金额明显下降。深市控股股东质押比例超过80%的高比例质押公司较高峰期下降超六成，场内质押规模和平仓状态市值持续下降。

上市公司不但“退得下”，而且“退得稳”。数据显示，2020年退市新规出台以来，多元化退出渠道更加畅通，市场预期进一步明确。改革以来，共有125家退市公司，其中强制退市103家，主动退市3家，重组退市19家。

全面注册制以来，沪深两市主板合计退市30家，其中11家触及财务类强制退市，16家触及交易类强制退市，2家触及重大违法类强制退市，1家主动退市，有进有退、优胜劣汰市场生态进一步优化。

李湛认为，在全面注册制下，对于上市公司而言，一是合规经营，确保企业行为始终遵循相关法律法规，规避因严重违法导致的强制退市风险。二是强化核心竞争能力，构建完善的内部控制系统，确保企业运营的合规性和风险管理；持续投入研发，追求技术创新，提高产品和服务的质量，确保业绩的持续增长。三是资本运作为助力，积极探索并购、重组等资本操作方式，整合产业链资源、开拓新的业务领域，以促进经营多元化，降低成本，提高整体运营效率。

同时，李湛也对全面注册制下的投资者提出两点建议：一是理性决策，在投资决策时，应本着中长期的视角，对上市公司进行深入的业务和财务分析，避免对退市股票的盲目投机，确保投资决策的理性和科学。二是深入了解退市机制，熟悉退市制度及其相关细则是投资者维护自身权益的基石。在此基础上，投资者可以更好地评估与退市相关的风险，合理地制定投资策略。

（文章来源：上海证券报）