九安医疗二季度业绩环比大降，做LP能成为新增点吗？

雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

半年暴赚150亿元的九安医疗，正在大笔“花钱”。

近日，公司公告称，拟以自有资金投资5家基金，投资合计金额3.4亿元，投资方向主要为医疗健康，以及信息技术、先进制造、新材料等科技领域。

今年上半年，靠着iHealth新冠试剂盒产品在海外销售火爆，九安医疗半年实现归母净利润152.44亿元，同比增长277倍，同时货币资金猛增至141亿元。

不过，152.44亿元的净利润，大部分都是一季度挣的。财务数据显示，二季度九安医疗实现净利润9.32亿元，环比大降93.49%。

为了提升业绩，九安医疗做起了LP，开始向科技领域布局，还设立子公司从事新能源汽车销售业务。

不过目前，这些布局仍处于非常早期的阶段，尚不能真正贡献业绩，是否能够有成效还需要观察。随着新冠试剂盒订单需求回落，九安医疗的耀眼业绩难以避免地走向谢幕。后疫情时代，公司靠什么维持业绩增长，是投资者普遍关注的话题。

跨界和做起了LP的生意

“钱大气粗”的九安医疗，投资基金一出手就是3.4亿元。

根据公告，九安医疗分别以1亿元投资济峰资本，1亿元投资元生创投，7000万元投资武岳峰资本、5000万投资耀途资本，以及2000万元投资汇芯投资。

投资方向涵盖医疗健康，以及信息技术、先进制造、新材料等科技领域。公司表示，未来也将围绕与主业相关的医疗健康，以及科技领域进行布局。

雷达财经梳理发现，帮九安医疗管钱的几家机构，所涉领域除与医疗健康相关联，还有与医疗健康跨越巨大的半导体等领域。

天眼查显示，济峰资本成立于2015年，主要对医疗健康和生命科学等领域的非上市企业进行直接或间接的股权投资。据其官网显示，该机构过往投资案例包括英科医疗、平安好医生、爱美客、通用生物、天泽云泰等明星企业。

元生创投成立于2013年，同样是专注于早期和成长期医疗健康领域的投资机构，投资方向主要为新药创制、医疗器械、诊断和精准医疗、医疗服务四大领域，过往投资标的有联影医疗、复宏汉霖、圣诺生物、亚辉龙等。

除此之外，九安医疗这次还投资了涉足半导体、信息技术领域的机构。

其中，武岳峰资本创立于2011年，专注于通信芯片、半导体设备、半导体器件等方向投资。截至目前，该机构投资超过180个国内外创业企业，投资企业的总市值超过万亿，管理基金规模超过300亿。

九安医疗投入5000万的耀途资本，则聚焦新一代信息技术领域及能源科技早中期投资，目前通过旗下管理的四期人民币基金以及二期美元基金，投出了包括壁仞科技、经纬恒润、新石器等多个科技独角兽。

如此“壕气”拿出数亿元做超级LP，在人民币基金募资困难的当下，九安医疗的举动备受市场关注。实际上，公司购买理财方面更加大手笔。

9月6日，公司公告追加45亿元自有资金进行委托理财，原有理财资金由不超过14亿元或等值外币，调整为不超过59亿元或等值外币，主要投资于固收、类固收等标的。

对于追加理财投资，九安医疗指出，通过适度委托理财，可以提高公司自有资金的使用效率，获得一定的投资收益，符合公司和全体股东的利益。

7月25日，九安医疗董事会审议通过相关议案，同意公司使用任一时点最高额度合计不超过14亿元或等值外币的自有资金，用于委托理财。

根据半年报，截至上半年期末，公司使用募集资金和自有资金委托理财余额合计33.36亿元，其中银行理财26.8亿元、券商理财4.7亿元、信托理财1.5亿元。

上半年暴赚超150亿

天眼查显示，九安医疗成立于1995年，主业为健康类电子产品和智能硬件研发生产，主要产品为电子血压计、血糖仪等，公司于2010年6月在深交所上市。

最早从2002年起，九安医疗就开始推进国际化战略，布局海外市场。上市后，九安医疗又向互联网+医疗解决方案提供商转型。在此过程中，其开发了一款可以利用 iPhone手机测量血压的仪器，并进入苹果公司渠道在美国市场销售。

2010 年 11 月，九安医疗美国子公司iHealth Labs Inc.成立，负责美国地区 iHealth 系列产品研发和销售。4年后，小米公司出资2500万美元成为iHealth的战略投资者，相关智能血压计、温度计等产品随即在小米商城上线。

此后，九安医疗继续在海外市场上布局，包括以7亿元价格收购了为心脏起搏器患者提供设备互联与远程监控服务的法国移动医疗领先企业eDevice，2017年并购美国Care Innovations移动医疗公司。

不过九安医疗的健康电子产品属于家用医疗器械，这类产品消费属性强，技术壁垒并不高，这就导致在2020年之前，其业绩乏善可陈，连续七年扣非净利润为负值。

2020年新管疫情爆发，成为该公司的转折点。当年在额温计等防疫产品出口增加的情况下，公司分别实现营收和净利润20.08亿元、2.42亿元，分别同比增长184.36%和264.68%。

随着疫情持续，九安医疗管理层意识到新冠抗原检测试剂盒产品在美国市场有潜在需求。为此，公司加紧推动iHealth 试剂盒上市批文申请，定下了“100天拿下FDA（美国食品药品监督管理局）”的目标。

2021年5月份，iHealth首次向美国FDA 申请EUA（紧急使用授权）的申报失败。2021年7月6日，公司第二次向FDA递交了试剂盒的紧急申请。

后经过多轮申报资料补充，iHealth 试剂盒如愿拿到了FDA的紧急使用授权批准。2021年11 月 8 日，九安医疗发布公告，称其位于美国的子公司“新型冠状病毒抗原家用自测 OTC 试剂盒”产品获得了 FDA的应急使用授权，需求者购买无需处方，通过美国的电商、药店、商超等渠道进行销售。

这再一次成了九安医疗的业绩转折点。2021年前三季度，公司营业收入为7.9亿元，同比下滑50.82%；归属于上市公司股东的净利润为-2477.5万元，尚处于亏损状态。

2021年第四季度，也就是新冠抗原家用自测产品在美国获批时段，当季实现营收16.07亿元，归属于上市公司股东的净利润更是高达8.59亿元，直接由亏转盈。

随后数月，九安医疗继续收到来自海外市场的大单，这体现在今年一季度的业绩中。该季度公司实现收217.37亿元，同比增长6646.79%；归属于母公司股东的净利润143.12亿元，同比增长37527.35%。

值得注意的是，九安医疗的优秀业绩并没有延续到第二季度。对照半年报和一季报数据，今年二季度公司营收猛降至15.3亿元，净利润仅为9.32亿元，环比下降超过90%。

一直以来，市场都对九安医疗的业绩能否持续性增长较为关心，二季度的业绩疲软印证了这种担忧。有投资者甚至担心，九安医疗会走英科医疗的“老路”。

九安医疗在中报风险提示部分称，来疫情的发展具有较强的不确定性，该不确定性可能较大幅度的影响试剂盒产品的需求情况。

疫情之后业绩靠什么？

从实际情况来看，新冠抗原试剂的后续需求存在较大不确定性。

9月6日举行的业绩说明会上，九安医疗表示，注意到了美国9月2月暂停发放免费检测盒的政策的消息，是因为美国政府需要保留一定库存来应对秋冬季节疫情的反复，国会未批准资金预算导致。

这也意味着，公司未来的销售收入状况有赖于美国疫情的变化情况。

尽管如此，为提高应对美国本土新冠抗原检测试剂盒供应需求的供货效率，九安医疗在加州的工厂已进入设备调试阶段，预计9月下旬开始运行。

除了核酸检测试剂盒，九安医疗iHealth品牌之下还有额温计、血氧仪、血压计、血糖仪等产品，公司将这些归入“爆款产品”战略。

未来，公司计划利用额温计、试剂盒畅销形成的品牌优势，挖掘市场需求，推出更多家用医疗器械产品。这也是九安医疗将着重发力的两大核心战略之一的“爆款产品”战略。

公司的另一战略，是继续推进在中国、美国的糖尿病诊疗照护“O+O”(Offline+Online)新模式，推广中国照护中心和美国诊所，不断扩大用户规模。

这两个战略可以相互支持，其中爆款战略为团队发展吸纳资金，支撑团队下一步发展；以糖尿病诊疗照护“O+O”新模式为代表的互联网医疗业务是公司长期目标。

据介绍，目前公司的糖尿病诊疗照护“O+O”新模式已在全国约50个城市、230余家医院落地，美国子公司通过该模式在慢病管理领域与约50家诊所进行合作。

过去10多年时间里，算上投资并购，九安医疗在互联网医疗板块的投入已有20亿元。但目前仅美国医保明确了“互联网+医疗”服务的付费方式，国内尚没有这方面的政策。

除此之外，九安医疗还跨入火热的新能源赛道，在去年6月份设立了枣庄九鹏汽车销售服务有限公司，主营业务为新能源汽车整车销售等，为小鹏汽车提供销售服务。

可以预见，疫情结束后九安医疗将回归之前的两大主业，不同的是公司手上的钱变多了。截至上半年末，公司货币资金为141.02亿元，这足够其在看好的方向上试错。但能否培育出另一个利润点，尚未可知。

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