保时捷上市，市值超过母公司大众

保时捷 911 上市 —— 这次是公司。德国当地时间 9 月 29 日，保时捷汽车在法兰克福证交所上市，代码 P911、发行 9.11 亿股，两个数字都是致敬公司最经典的 911 跑车系列。上市后保时捷市值一度超过母公司，是全球第三贵的汽车公司。

保时捷上市价格是招股定价区间上限的 82.5 欧元，首日最高成交价格到过 82.76 欧元。不计通胀、且按市值算，上市估值 780 亿欧元将是欧洲最大 IPO。如果按融资金额排名，其 94 亿欧元的规模是德国第二、欧洲第三。

780 亿欧元分摊到保时捷去年创纪录交付的 301915 辆新车上，相当于每辆新车票面价值 25.83 万欧元。

同为超级跑车品牌的法拉利最新市值约为 368.65 亿欧元，去年交付 11155 辆新车，相当于每辆新车票面价值 330.5 万欧元。

每辆保时捷新车撑起的公司估值是法拉利的 1/11，比它们销售均价的差距大多了。去年保时捷收入 331 亿欧元，新车销售均价 10.96 万欧元。法拉利销售均价约为 31 万欧元。

保时捷家族和大众汽车的诞生直接相关。1930 年代，德国元首想让每个家庭有车，成立大众汽车，他又找来当时汽车工程师费迪南·保时捷，然后有了经典传世的甲壳虫汽车。

费迪南·保时捷是纳粹党党员、武装党卫队（SS）军官，在二战期间设计了一堆超重型坦克，包括竞标虎式坦克但失败的 VK 45.01（P）——60 吨重汽油和电机双驱动坦克，保时捷的第一辆混合动力车；用于对苏作战的 65 吨坦克歼击车 “象”（Elefant）；188 吨重的末日决战武器，“鼠”（Maus）。这些装备设计独特但产量都不高，最多的 “象” 也只造了不到 100 辆，对战争几乎没有任何影响。

他的女儿后来随夫姓皮耶希，这两大家族几十年里分分合合、但总有一方控制大众汽车。2008 年金融危机期间，保时捷准备杠杆收购大众集团，一度获得后者多数股权，随着危机加深、全球资金紧张，快被巨额杠杆资金压垮的保时捷放弃收购，转而寻求被大众并购。这桩商业并购和反收购成了不少商学院的经典案例。

至于本次 IPO，挪威主权财富基金、卡塔尔投资局等主权财富基金和大众汽车实控人保时捷家族和皮耶希家族认购绝大部分新股。保时捷汽车的实控人仍是上市前已经持股 75% 的大众汽车。（龚方毅）