夫妻肺片比鸭脖好卖？这家公司营收超过煌上煌，卤味巨头掀起开店大战
本文来源：时代财经 作者：王言
继绝味食品（603517.SH）、周黑鸭（01458.HK）、煌上煌（002695.SZ）“卤味”三巨头先后登陆资本市场后，又有一家卤制品企业成功冲刺A股。
9月26日，紫燕食品（603057.SH）正式在上交所敲钟。上市首日，紫燕食品开盘价为18.18元/股，开盘即涨停，并触发停牌。截至收盘，紫燕食品报收21.82元/股，大涨44.03%，总市值约为89.90亿元。
图片来源：紫燕百味鸡官方微博
相比绝味食品、周黑鸭、煌上煌，紫燕食品的成立时间更早，营收规模却排在绝味食品之后，占据卤制品上市公司的榜眼位置。
招股书显示，2019-2021年，紫燕食品分别实现营收24.35亿元、26.13亿元、30.92亿元，分别实现净利润2.47亿元、3.59亿元、3.28亿元。2022年上半年，紫燕食品营收为16.37亿元，同比增长16.52%，净利润9331.94万元，同比下降27.16%。
紫燕食品上市后，卤制品江湖从“三国杀”变成“四雄对峙”，而随着其他新势力的崛起，卤制品江湖也变得更加热闹。
就公司业务情况、未来扩张策略等问题，时代财经致电紫燕食品证券部，相关人士仅表示，具体内容以招股书为主。
实控人家族身家超77亿
资本市场从不缺少造富神话。在卤制品行业，周黑鸭的上市使得创始人周富裕身家接近百亿；2016年煌上煌市值高涨至150亿元，创始人徐桂芬家族身家也水涨船高，超过70亿元。
紫燕食品是典型的家族企业。1989年，四川乐山的钟春发夫妇在江苏徐州创立了“钟记油烫鸭”。这一时间早于煌上煌成立的1993年、周黑鸭成立的1994年，以及绝味食品成立的2005年。
1996年，钟春发的儿子钟怀军辞掉了学校的铁饭碗，接手了家里的生意。在第二代掌门人的领导下，钟记油烫鸭开始进军南京。
南京人热爱吃鸭也精于吃鸭，所有卤制品店的菜品都是以鸭为主。为了与同行形成差异化，钟怀军索性将钟记油烫鸭更名为“紫燕百味鸡”，主打菜品也由鸭改换为鸡。
招股书显示，IPO前，钟怀军直接持有紫燕食品18.5%的股份，并通过上海怀燕、宁国筑巢、宁国衔泥和宁国织锦间接持有公司2.28%的股份，合计持有公司20.77%的股份，并控制公司23.37%的表决权。钟怀军的配偶邓惠玲直接持有公司15.90%的股份。
图片来源：紫燕食品招股书
钟怀军与邓惠玲的儿女钟勤川、钟勤沁，则通过宁国川沁、宁国勤溯合计持有公司43.08%的股份，钟勤沁的配偶戈吴超直接持有公司6.23%的股份。
钟怀军、邓惠玲、钟勤沁、戈吴超、钟勤川合计持有紫燕食品85.98%的股份并控制公司88.58%表决权，是公司的共同实际控制人。
按照9月26日收盘时89.90亿元的总市值计算，紫燕食品创始人家族的身家超过77亿元。
靠夫妻肺片“打天下”
与绝味食品、煌上煌、周黑鸭以休闲消费场景不同，紫燕食品以佐餐卤制熟食为主营业务，招牌产品为夫妻肺片。招股书显示，近年来夫妻肺片在公司的营收占比超过3成。
图片来源：紫燕食品招股书
与绝味食品、周黑鸭不同，紫燕食品采取的是经销商管理模式。
根据官方资料，2010年，紫燕食品改变此前的分散化管理模式，逐渐将管理权收归母公司，逐渐演化出了“公司—经销商—终端加盟门店”两级销售网络。2021年，紫燕食品前五大经销商贡献了公司当年营收的62.11%，平均单个经销商就拥有约51家门店。
相比之下，绝味食品、周黑鸭以及煌上煌则主要采取一级加盟模式，全国门店虽多且自负盈亏，但主要受公司直接管辖。
在销售模式改变后，紫燕食品的扩张速度明显增加。根据窄门餐眼数据，2018-2021年，紫燕百味鸡门店扩张的增速均超过20%。
目前，紫燕食品的优势市场主要集中在华东、华中和西南地区，尚未形成全国性布局。
招股书显示，2019-2021年，紫燕食品在华东地区的销售收入占主营业务收入比例分别为75.23%、74.81%和73.51%。
在此情况下，紫燕食品试图借助资本力量，寻求全国化扩张。
此次上市，紫燕食品计划募集资金5.65亿元，用于宁国食品生产基地二期、荣昌食品生产基地二期、仓储基地建设项目、研发检测中心建设项目、信息中心建设项目、品牌建设及市场推广项目。
在餐饮分析师、凌雁管理咨询的创始人林岳看来，由于主打佐餐卤制品的概念，紫燕食品的产品比较适合在全国推广，不过不能生搬硬套其在华东、华中的成功模式。
“不同地区的市场属性、消费者认知、产品喜好都存在差异，它们在扩张的时候应该遵循谨慎孵化、快速迭代的原则，不要一下子在一个陌生市场大量铺开，应该成功一家再开一家。”林岳告诉时代财经。
开店大战一触即发
卤制品市场越来越热闹，但行业增长却在放缓。
根据咨询机构弗若斯特沙利文发布的研报，2015-2019年，中国卤制品行业年复合增速仅为7%，近两年受疫情和经济下行影响，未来行业增长预期定然也不会太乐观。
实际上，卤制品“三巨头”已经显露疲态。财报数据显示，2022年上半年，绝味食品营收为33.36亿元，同比增长6.11%，净利润为9859.27万元，同比减少83.94%；周黑鸭营收为11.81亿元，同比下降18.7%，净利润为1837.7万元，同比下滑92%；煌上煌营收为11.82亿元，同比下滑15.98%，净利润为7991.55万元，同比下滑46.7%。
在此情况下，龙头企业的竞争策略也基本一致——加速扩张，以规模换取市场份额。
财报显示，截至2022年上半年，绝味食品门店总数14921家。其中，上半年净增长1207家，平均每天新开6.7家门店。
煌上煌是国内最早上市的卤制品企业，但其未能在最短的时间内，将资本优势转化为绝对的市场地位，营收规模接连被后来者周黑鸭、绝味食品赶超。
最近几年，煌上煌开始逐渐觉醒，迎头追赶。2017年以来，煌上煌加速门店扩张，短短几年间，相继越过了3000家和4000家的门槛。截至2022年上半年，煌上煌门店数量达到4024家。按照计划，在未来3至5年内，煌上煌将在全国主要城市拓展万家连锁门店。
一直坚持直营的周黑鸭，虽然一度保持较高的盈利水平，但规模提升缓慢，甚至陷入营收净利润持续下滑的泥潭。2019年，公司正式开放加盟。截至2022年上半年，周黑鸭社区店数量已达到561家，线下门店总数达3160家，其中特许门店增至1818家，其计划在2023年将门店总数提升至4000至5000家。
紫燕食品也计划到2025年开店1万家，而截至2022年8月，其全国门店数量超5300家。
在行业增速放缓预期下，这场卤制品“内卷”大战必将加剧。
不过，这场竞争不只局限在上市公司之间，新品牌正以不同的打法与前辈们展开正面交锋。包括盛香亭、菊花开、王小卤等新消费品牌，也正在成为年轻消费者的新宠儿。
“卤制品市场还有一定的空间，外卖、预制菜的模式也能匹配很多消费场景，随着线下市场趋于饱和，企业也需要到三四线城市寻求下沉，并逐步开拓线上渠道，这都对卤制品品牌的数字化、产品研发能力提出了更高的要求。”林岳告诉时代财经。
