“困境反转”成强主线 主题基金前景可期

酒店餐饮、旅游、航空机场等此前暂入困境的行业近期迎来持续修复。行业的反弹也带动了相关主题基金的上涨，部分采用“困境反转”策略的基金经理近期收获颇丰。

展望后市，业内人士表示，在政策持续改善的背景下，此前暂入困境的行业正逐渐迎来积极变化，后续相关主题基金前景可期。

部分板块迎来修复

随着近期外部环境持续改善，此前不少暂入困境的板块迎来修复。Wind数据显示，截至12月22日，11月底以来，在申万二级行业分类中，酒店餐饮、旅游及景区、白酒、航空机场等板块涨幅居前，均涨超15%。此前，这些板块曾受到较大冲击。例如申万二级行业中，旅游及景区板块今年5月曾跌至1942.80点，较年初的历史高点下跌近30%。

不少重仓了“困境反转”行业的基金同样迎来反弹。其中最引人注目的莫过于易方达基金张坤在管的4只基金，这4只基金自10月底以来出现大幅上涨。Wind数据显示，截至12月21日，10月31日以来，易方达优质企业三年持有混合、易方达优质精选混合（QDII）、易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选股票（QDII）分别累计上涨31.78%、30.12%、28.07%、20.30%。具体来看，三季度末，这4只基金前十大重仓股中不乏泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份等消费龙头。

此外，一向注重“困境反转”策略的广发基金基金经理林英睿近期收获颇丰。其在管的多只产品净值在近期创下年内新高。截至12月21日，10月底以来，其管理的多只产品收益率均超10%。

以广发价值领先混合为例，今年以来，该基金便始终重仓中国国航、中国南方航空股份等航空股。三季度末，该基金前十大重仓股中共包含8只航空股，分别为中国国航、中国南方航空股份、中国东方航空股份、中国东航、南方航空、华夏航空、中国国航、吉祥航空。10月31日至12月21日，广发价值领先混合A、C分别上涨12.38%、12.28%。

此外，浙商全景消费混合A、C，天虹甄选食品饮料A、C，华富消费成长混合A、C等自10月底以来也均涨超20%。

　行情或将持续

展望后市，“困境反转”行情能持续多久？多位业内人士表示，在相关政策持续改善的背景下，“困境反转”有望成为市场主要交易方向，建议投资者持续关注，择优买入。

博时基金表示，“困境反转”是近期很重要的一个投资线索。首先，前期疫情压制最直接的、受损最严重的行业，也会最快受益于疫情缓解后的修复；其次，近三年，很多中小企业或者单体经营企业因为抗风险能力较差，大量退出市场，龙头企业逆势扩张。

某私募行业从业者表示，看好如航空、旅游、物流等具有“困境反转”空间的内需驱动型板块。扩内需可能仍是后续的政策主旋律，随着各方面因素都出现了较为积极的变化，后续一段时间国内经济复苏将进一步转向为内需驱动。

“目前内需方面出现了较为积极的变化，一是疫情对于经济的压制将进一步减弱，后续有望看到居民收入预期改善、生活半径的修复；二是地产供给端政策密集公布，房产供给端政策支持力度不断加大。”该从业人士表示。

兴业基金表示，市场有望从预期博弈转向真实的业绩驱动。基于估值的吸引力和业绩的中期成长性，目前不少“困境反转”板块正逐步转入积极的阶段。此前如社服（景区、酒店、影院）、交运（航空、机场）、餐饮产业链（餐饮、速冻、啤酒）、线下零售类（食品连锁、商超）等板块，受疫情冲击较大、基本面承压、估值调整相对较多，预计最不利时期已过，基本面在逐步恢复中，将持续关注板块内的投资机会。

平安证券研报指出，在复苏预期下，酒旅餐饮板块股价走势跑赢大盘。伴随相关政策的逐步优化，继续坚定看好疫后复苏大逻辑，建议关注免税、机场/口岸信息化、酒店等投资主线。