歌尔股份连续二日跌停 业绩预告或被向下修正

被曝遭苹果砍单后，11月10日，歌尔股份((002241)股价持续跌停。截至收盘，股价报18.65元，跌幅9.99%，成交额3.24亿元，换手率0.58%。连续两日股价跌停、市值蒸发超140亿元后，歌尔股份市值降至63724亿元。

当日晚间，歌尔股份发布公告称，公司存在业绩预告修正的可能。此前，公司预计2022年净利润为40.6亿元—47亿元。此前一天，歌尔股份曾发布公告称，公司近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。公司预计影响2022年度营业收入不超过33亿元。

业内人士指出，前有欧菲光2021年被剔出“果链”后便一蹶不振，歌尔股份被苹果暂停生产部分产品，业绩或将大受影响。从公司披露公告来看，歌尔股份2022年净利润预计将会被向下修正。

歌尔股份称公司存在业绩预告修正的可能

11月10日晚间，歌尔股份发布公告称，公司股票交易价格于 2022 年 11 月 8 日、2022 年 11 月 9 日、2022 年 11 月 10 日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计偏离-20.28%，属于股票交易的异常波动情形。除公司11 月 9 日在指定信息披露媒体发布的《歌尔股份有限公司风险提示性公告》中提及的事项外公司目前生产、经营状况正常。

公告还提到，公司于 2022 年 10 月 28 日披露《歌尔股份有限公司 2022 年年度业绩预告》， 鉴于公司 2022 年 11 月 9 日披露的《歌尔股份有限公司风险提示性公告》中提及的事项可能对公司业绩产生影响，公司存在业绩预告修正的可能。公司将根据相关评估工作的进展，及时进行信息披露。

此前，11月8日晚间，歌尔股份公告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占该公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对该公司经营业绩的影响仍在评估中。根据公司财报，2022年前三季度智能声学整机业务营收198.9亿元，占歌尔股份前三季度总营收741.5亿元的约26.8%

公告中，歌尔股份并未透露“境外某大客户”的具体名字，以及停产的具体原因。不过随后，知名苹果分析师郭明錤在社交媒体发文称，歌尔股份暂停生产的一款智能声学整机产品，可能是苹果的AirPods Pro2，该公司暂停生产较可能是因为生产问题，而非需求问题。也有行业人士透露，歌尔股份这次丢掉的订单为苹果耳机AirPods Pro，主要原因是良率不佳。

业内人士对《投资快报》记者表示，去年三月，欧菲光被“踢出”苹果产业链后，至今仍未走出阴影。自失去苹果订单后，欧菲光股价已经腰斩，惨遭业绩和估值的戴维斯双杀。考虑到歌尔股份对大客户的依赖程度较高，失去关键客户对公司业绩而言是“不能承受之重”，歌尔股份被苹果暂停生产部分产品业绩或将大受影响。从公司披露公告来看，歌尔股份2022年净利润将会被向下修正，公司股价预计会持续受压。

此前，歌尔股份预计2022年归属于上市公司股东的净利润为40.61亿元至47.02亿元之间，比上年同期增长-5%至10%;扣除非经常性损益后的净利润为36.41亿元至40.24亿元之间，比上年同期增长-5%至5%。根据财报，今年前三季度，歌尔股份实现收入741.5亿元，同比增长40.5%;归母净利润38.4亿元，同比增长15.2%。

据中信证券预计，本次业务变动影响歌尔股份2022年度营业收入不超过人民币33亿元，预计对应影响利润约2亿元，但是后续产能利用率下降导致的计提减值等影响仍然需要进一步观察。

中信证券坚持“唱多”

天眼查显示，歌尔股份成立于2001年，注册资本34.16亿元，主营精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，于2008年5月22日在深交所上市。2010年的时候，苹果刚刚发售iPhone 4，彼时歌尔股份就通过了苹果认证，顺利进入了“果链”。随着iPhone系列手机在全球热销，歌尔股份享受到了苹果手机几乎所有的供应链红利，经营业绩取得了大幅增长。

据同花顺iFinD数据统计显示，2010年至2017年，歌尔股份的营收从26.45亿元，增长至255.37亿元，净利润也由2.67亿元增长至21.39亿元。2018年，在全球智能手机出货量下滑4.1%的背景下，当年苹果还引入了新的声学器件供应商立讯精密，同期歌尔股份的营收下滑，净利润腰斩。不过2019年，歌尔股份进入Airpods2供应链，成为苹果 Airpods第二大供应商，公司营收也由此恢复增长。至2021年时，其营收规模已是2018年的3倍之多。

然而，高速增长的另一面，是歌尔股份患上了大客户“依赖症”。 2021 年，歌尔股份向前五名客户合计销售金额为 676.95 亿元，占总营收的比重达 86.54%，其中，第一大客户贡献出 332.39 亿元的营收，占总营收的比重为 42.49%。市场普遍认为，歌尔股份的第一大客户正是苹果公司。一边是吃到了苹果市场所带来的红利，另一边，过度依赖苹果这一主要客户，歌尔股份也难免 “ 受制于人 ”。这也导致市场上一旦有关于公司大客户订单变动的消息，就能引起股价的剧烈波动。

值得一提的是，中信证券等曾发研报唱多。11月9日，中信证券发布题为《歌尔股份：发布风险提示公告后续影响尚待观察》的重大事项点评报告中指出，基于审慎原则，下调公司2022年EPS预测至1.21元(原为1.30元)，维持2023-2024年EPS预测为1.57/1.81元，参考公司历史估值水平(过去三年PE-TTM中值41倍)，且综合考虑到公司2022年业绩增速有所降低及耳机、ARVR业务预期有所下修，给予2022年25倍目标PE，对应目标价30元，维持“买入”评级。