一年股价暴涨560%！光伏新秀砸130亿搞大动作

中国基金报记者 文夕

光伏N型电池扩产大军又迎“新人”。

10月9日晚间，钧达股份（002865）一纸公告宣布，斥资130亿元投建26GW高效太阳能电池片，这一金额也是近期N型电池扩产大军中最大手笔。这家传统汽车内饰厂商去年年底刚切入光伏赛道，目前N型光伏电池产能为8GW，此次大手笔扩产后，产能将直追第一梯队。

由于搭载光伏“快车”，钧达股份股价自去年年底以来一路飙升。一年内股价涨幅达到559.88%，从一家仅30多亿小市值的传统汽车配件公司，一跃成为市值达266亿元的TOPCon概念股。

扩产项目贡献140亿元营收

钧达股份公告显示，公司拟与涟水县人民政府共同签订《高效太阳能电池片生产基地项目 投资合作协议》，计划总投资约130亿元，其中固定资产投资约106亿元，建设年产26GW 高效太阳能电池片项目。

公告中所提及的高效太阳能电池片，即为时下有望替代P型电池的N型TOPCon电池。据PV InfoLink统计，预计到今年年底，国内TOPCon电池产能有望超过60GW。

据了解，该项目分两期实施，一期年产13GW，计划总投资约70亿元，其中固定资产投资约56亿元；二期年产13GW，计划总投资约60亿元。一期工程计划今年12月31日前开工建设，6-8个月内竣工投产，12个月内达产。二期工程建设时间双方则另行约定。

钧达股份方面预计，一期项目达产后，按现有市场价格计算，第一年、第二年营业收入分别不低于140亿元，第三年营业收入不低于130亿元，第一年至第五年年均产量不低于13GW。

截至2022年6月底，钧达股份拥有大尺寸PERC电池产能8.8GW，位于江西上饶。该公司在滁州的N型TOPCon电池生产基地总规划规模16GW，截至7月底项目一期8GW已投产，公司方面透露，第三季度实现出货。而二期8GW或视市场情况择机启动建设。

投资金额明显偏高

目前光伏行业主流为P型电池（PERC技术为主），其制造工艺简单、成本更低。不过，相比传统的P型电池，N型电池具有转换效率高、双面率高、温度系数低等优点，但制造工艺复杂、成本更高，被行业普遍认为是下一代的电池技术。其中，TOPCon电池技术为N型电池主流技术路线之一。

但随着TOPCon电池成本不断逼近P型电池，N型电池产业化也逐渐来临，今年也被视为N型电池产业化元年。包括通威股份（600438）、亿晶光电（600537）、天合光能（688599）等头部玩家近期均宣布扩产N型电池。根据亚化咨询预计，2023年国内TOPCon电池产能将接近200GW，出货有望超过100GW。

9月21日，亿晶光电启动在滁州市投资建设“年产10GW N型TOPCon光伏电池+10GW光伏切片+10GW光伏组件”项目，该项目投资金额为50亿元；9月23日，天合光能也宣布在投资建设年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目，项目总投资约60亿元。

一般而言，对于TOPCon电池线投资成本约2亿-2.5亿元/GW，上述公司投资总体金额与之接近。而不难看出，钧达股份此次130亿元投建26GW产能，投入金额明显偏高。

贴上光伏标签 股价大涨

实际上，钧达股份是光伏赛道上的新玩家。在一年前，钧达股份主营业务还是汽车塑料内外饰件的研发、生产、销售。受新冠疫情及汽车行业下滑影响，公司净利润逐年下滑。

不过，钧达股份随后开启了一系列资本运作，在自己身上贴上光伏“标签”。该公司于2021年9月完成了收购捷泰科技51%股权，从而取得捷泰科技控制权。

资料显示，捷泰科技产品包括单晶PERC电池片和多晶电池片，其业绩表现极度依赖晶科能源（688223）。晶科能源是捷泰科技的第一大客户及供应商。捷泰科技2020年度和2021年度向晶科能源的电池销售金额分别为16.78亿元和19.93亿元，销售占比为60.34%和40.92%。

控股捷泰科技为钧达股份带来了立竿见影的效果。在此之前，钧达股份2020年全年营收仅为8.58亿元，而并表后，2021年营收大幅增至28.63亿元。今年上半年，钧达股份则已经实现44.27亿元营收。

而且，资产重组交易对方此前已作出业绩承诺，捷泰科技2021年-2023年度实现的净利润分别不低于2.10亿元、2.70亿元、3.10亿元，累计实现净利润不低于7.9亿元。2021年捷泰科技实现扣非后归母净利润2.22亿元，顺利完成业绩承诺。

近期，钧达股份通过非公开发行股票募资28.3亿元，其中15.19亿元用于收购捷泰科技剩余49%股权。值得注意的是，此前收购捷泰科技51%股权的金额也是钧达股份“借钱”买下。在14.34亿元交易总对价中，有6亿元为股东借款，6亿元为并购贷款，剩余2.34亿元为公司的自有资金和其他自筹资金。

不过，“啃下”这块核心资产后，钧达股份股价一飞冲天。去年同期，钧达股份市值仅30多亿元，截至今年9月30日收盘，其市值已达到266亿元。在这一年中，其股价涨幅达到559.88%，足足翻了五倍有余。