活跃资金风险偏好提升 A股修复行情临近

2023-10-30 06:25:27
导读:经历了前期的弱势行情后,A股市场在上周有所反弹,表征市场走势的各宽基指数多数收获较大涨幅;市场活跃度

经历了前期的弱势行情后,A股市场在上周有所反弹,表征市场走势的各宽基指数多数收获较大涨幅;市场活跃度较前期有所上升,沪深两市日均成交额达到8439亿元;市场风格方面,农林牧渔与汽车行业表现出色,涨幅在所有行业中排在前二,而通信与煤炭行业表现相对欠佳。

在大盘收复3000点的背景下,机构对A股大势研判形成共识:财政政策超预期发力加速推进经济修复,汇金公司入市有效提振市场信心,影响市场流动性的内外因素开始缓和,活跃资金的风险偏好开始提升,市场阶段底部已经形成,修复行情正在临近。

本轮市场底或已筑成

国泰君安证券认为,上周市场反弹的催化剂主要有三:首先是新增万亿元国债发行,稳住了短期市场对经济政策的预期;其次,中央汇金继增持银行股后,再次公告增持ETF,表达其在指数低位支持市场与活跃资本市场的态度;最后,近期披露的三季报显示A股公司单季度增长由负转正。国泰君安证券由此判断,市场阶段性的底部已经出现,反弹动力来自对政策前景新的期待与前期悲观情绪的修正,这有望带来空头回补与技术性的反弹。

10月23日晚间,中央汇金公司发布公告称,当日买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持。中信证券统计各类ETF半年报和年报披露的前十大持有人数据发现,汇金公司2015年期间买入的大部分产品至今仍没有减持;根据2023年ETF半年报数据,汇金公司进入11只ETF的前十大持有人,其中10只为宽基ETF,并没有明显行业偏好。

中信证券认为,汇金公司增持在当前的市场类“平准”作用明显。前期情绪低迷时的资金抱团品种近期已有松动,场内资金风险偏好提升,开始追寻高弹性的品种,并带动增量资金入市。展望11月,财政超预期发力将加速经济修复进程,国内外的流动性影响因素开始缓和,市场底部已夯实,修复行情正在临近。

中信建投证券的观点是,在9月及三季度经济数据好于预期的基础上,新增万亿元国债发行标志着财政政策超市场预期,预计后续还将出台相对应的货币政策措施。同时,股票供求关系有望出现改善,市场有望见底企稳。

根据估值与大类资产比价、市场交易情绪和投资者行为等多维度指标来看,华西证券认为,本轮A股底部或已筑成。

修复行情正在临近

展望未来市场方向,多家卖方机构认为,股市当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态,未来大概率出现均值修复带来的市场上行。

华西证券表示,后续随着财政政策积极发力,增量政策落地值得期待。并且汇金公司的增持行为有望延续,同时二级市场净减持节奏放缓、上市公司密集回购,多重因素叠加将显著改善A股微观流动性。

在华创证券看来,影响市场中长期表现的乐观因素正在不断累积:财政发力、长线资金入市、地缘政治风险可控、库存周期见底、上市公司业绩回升,市场的反弹窗口有望开启。

中信建投证券则提及,影响A股的外部因素正逐渐减弱。前期十年期美国国债收益率快速飙升,全球主要资产承压。后续美债供求矛盾有望缓解,美债收益率趋稳,外部因素对A股市场影响预计逐渐减弱。

展望11月行情,华安证券认为,A股在更明确支撑下有望迎来反弹。主要支撑因素有:一是国内宏观政策预期向好,提振市场信心;二是经济复苏动力逐步从生产端转向消费端,推动经济深层次修复力度;三是货币政策延续宽松,11月降准可期,对冲增发国债、专项债提前批以及特殊再融资债券发行的影响,保持资金面和利率基本稳定。因此A股所面临的整体环境较10月改善,对11月市场可以更加乐观一些。

低估值红利板块仍是“压舱石”

行业配置上,华西证券认为,存量资金格局下,短期内市场风格不会大切换,而是更多地表现为行业的轮动。低估值红利板块仍是“压舱石”,同时关注受益于需求端回暖催化的华为产业链、估值调整至历史低位且政策预期改善的医药等方向。

展望四季度,当前经济呈现底部企稳迹象,兴业证券建议红利低波类为底仓,进攻景气度边际改善明显的方向。兴业证券表示,近期受益于政策推动、基本面改善的周期(建材、化工、工业金属、工程机械)、消费(纺织服装、休闲食品、白酒)等价值板块的修复机会值得关注。中长期来看,投资者应把握确定性应对短期市场波动,布局红利低波类资产,重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运板块。此外,港股市场中电信运营商、能源(石油、煤炭)、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。

中信证券则认为,作为“三阶段配置策略”中的第一阶段,受益于本轮稳增长政策的顺周期行业在前期有较为显著的防御属性,已进入尾声。11月即将进入“三阶段策略布局”的第二阶段,建议布局前期跌幅较大的科技和医药。医药建议重点关注创新药和出海品种;科技自主可控方向建议密切跟踪AI应用端的潜在突破和半导体的产业化进程。而第三阶段以新能源、互联网、消费品种为代表的大白马板块行情修复仍需等待。

从交易层面来看,华创证券的看法是,市场存量博弈背景下,四季度公募机构筹码博弈或更加激烈,大金融等机构筹码分布较少的方向值得关注。并且,市场触底后小盘成长风格表现通常占优,推荐关注产业得到持续催化的主题投资,包括华为产业链、卫星互联网等概念。

(文章来源:上海证券报)

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