下周迎来13只新股“网申”，3家半导体产业链公司齐聚科创板

红周刊丨赵文娟

依据Wind数据截至12月9日已披露的将于下周（12月12日至12月16日）进行网上申购的新股共有13只。从这些公司上市所在地看，有5只新股集中在科创板，北证4只，创业板3只，上证主板有1只。

新股隶属行业方面，计算机、通信和其他电子设备制造业为集大成者，共聚集了6只新股，此外还涉及电气机械和器材制造业、通用设备制造业、资本市场服务、专用设备制造业、医药制造业、橡胶和塑料制品业（见附表）。

3家半导体产业链公司齐聚科创板

源杰科技盈利能力堪忧

科创板下周有3家半导体产业链公司启动网上申购，微导纳米主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售，产品用于光伏电池片生产过程中的薄膜沉积环节；杰华特是国内少数采用虚拟IDM模式的模拟芯片龙头生产企业；源杰科技则聚焦于光芯片行业。

2019年至2022年上半年，源杰科技分别实现营业收入8131.23万元、2.33亿元、2.32亿元和1.23亿元；归母净利润1320.7万元、7884.49万元、9528.78万元和4904.94万元。业绩整体呈上升趋势。值得一提的是，临近注册发行的2022年第三季度，源杰科技的业绩却出现了增收不增利的情况，实现营收7064.14万元，同比增长6.53%；归母净利润2487.46万元，同比下滑9.97%；扣非后归母净利润2284.49万元，同比下降13.22%。

在营业收入持续增长下，源杰科技的应收账款也是水涨船高。报告期内，源杰科技应收账款分别为2540.62万元、6203.27万元、9411.2万元、9453.62万元，占营收比例分别达31.25%、26.58%、40.55%和38.49%。其应收账款的账龄主要集中在1年以内，占比均超95%。需要重视的是，源杰科技的应收账款周转率近两年持续走低，2019~2022年上半年，源杰科技这一指标分别为3.08、4.84、2.73和2.41，而同期行业的均值为4.51、4.87、5.21、4.98，是同行业均值的一半，相差较大。

值得一提的是，源杰科技的主力产品售价正在不断下滑。据招股书，2020年，在源杰科技的三大主营产品中，2.5G、10G、25G激光器芯片系列产品占主营业务收入的比例分别为36.10%、20.80%、43.09%。其中，25G激光器芯片系列产品占比最高。但在2021年，其25G激光器芯片系列产品收入同比大减63.94%，占其主营业务收入的比例下滑至15.62%。与此同时，受市场需求调整影响，报告期内源杰科技25G激光器芯片系列产品的平均售价下降了51.92%。2019年至2021年，源杰科技25G DFB激光器芯片系列产品平均售价分别为55.16元/颗、43.88元/颗、21.1元/颗。

不仅如此，公司10G激光器芯片产品销售单价亦呈下降趋势，分别为18.21元/颗、14.44元/颗、14.6元/颗和14.53元/颗。产品单价的下降令源杰科技的毛利率受到影响，2020年至2022年上半年该公司毛利率分别为68.15%、65.16%和63.8%，连续两年下降，降幅达4.35个百分点。

截至2021年末，源杰科技25G激光器芯片系列产品的在手订单金额为558.65万元，下游市场对于该产品的需求有待进一步释放。

重庆首家科创板企业

山外山受益新冠治疗

业绩扭亏为盈

作为一家专业从事血液净化设备与耗材的研发、生产和销售的企业，山外山曾于2016年在新三板挂牌，并于2018年10月终止挂牌。3年后，公司再次向资本市场发起冲击，但就招股书披露的内容来看，其应收账款高、经营现金流长期为负、外购血液净化耗材占比较高等问题仍然存在。

事实上，山外山在报告期内较长时间同样处于亏损状态，2020年刚刚扭亏为盈，其能够扭亏从某种意义上来讲主要受益于新冠疫情的暴发，显然这是有偶然性的。

从招股书披露的情况看，2020年疫情暴发后，山外山的连续性血液净化设备(CRRT)被纳入新冠肺炎危重症患者的应急医疗设备”，该产品被用于新冠危重症患者的血液净化治疗，山外山也借疫情实现了增收并抢夺了一定的市场份额。当年山外山的设备营收得到显著提高，CRRT销售收入增幅明显，从2019年的202.04万元爆发式增长到4872.73万元。然而值得注意的是，在2021年疫情缓解后，公司的血液净化设备收入开始下滑。数据显示，2021年公司连续性血液净化设备卖出了240台，比2020年少了4台。销售单价上，2020年是每台20.05万元，而2021年是每台15.64万元，价格下降明显。

既然疫情推动的业绩增长具有偶发性，显然这并不能保证山外山营收的持续性增长，对于曾经长时间处于亏损的山外山来说，如何保障业绩的稳定性是当前最重要任务。山外山也承认，随着国内疫情逐步有效控制，公司用于新冠危重症治疗的CRRT销售可能受到不利影响。

（本文已刊发于12月10日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）