超七成百亿级私募去年亏钱 “冠军魔咒”再现 折射私募行业难题

私募排排网最新数据显示，百亿级私募2022年整体业绩回撤超7%，其中超七成私募未能赚钱。在浮亏的百亿级私募中，多家私募为曾经的业绩冠军，“冠军魔咒”再次应验。多位业内人士表示，“冠军魔咒”效应反映出诸多新锐百亿级私募规模扩张过快、风控意识薄弱等问题，未来随着私募行业洗牌进一步加剧，头部机构需坚守风控底线，并让投研实力走在规模之前。

昔日冠军业绩惨淡

在刚刚过去的2022年，百亿级私募业绩较为惨淡。

私募排排网最新数据显示，有业绩记录的92家百亿级私募，2022年业绩整体回撤7.24%，其中25家百亿级私募实现正收益，占比仅27.17%。

具体来看，2022年诸多曾经的冠军私募表现不佳。第三方平台数据显示，2021年以近80%的平均收益率夺得冠军的冲积资产，2022年整体回撤高达36%，在百亿级私募中业绩垫底。

2021年百亿级私募业绩亚军正圆投资在2022年也表现不佳。数据显示，正圆投资2022年业绩整体回撤达24.15%，旗下部分产品当年跌幅超过40%。

另外，2021年上半年百亿级私募业绩冠军汐泰投资、2020年上半年百亿级私募冠军盘京投资、2020年百亿级私募业绩冠军石锋资产2022年旗下产品整体回撤均超过23%，年度业绩排名均在百亿级私募中后十位。

一位第三方平台创始人表示，2022年私募行业之所以出现“冠军魔咒”效应，与市场环境有关。2022年成长与价值风格多次轮动，投资主线不清晰，但冠军私募之所以业绩领跑，大多因为自身风格与市场风格极度契合，因此当市场风格多次转换时，冠军私募业绩波动会较大，甚至会因踏错节奏而出现较大的业绩回撤。

私募“黑马”存在诸多问题

在多位业内人士看来，规模过快增长、风控意识不足是“冠军魔咒”效应背后的深层原因。

“私募‘黑马’在业绩亮眼时资金会大量涌入，但如果团队实力无法覆盖激增的规模，那么业绩大概率会下滑。尤其是以灵活调仓、擅长行业轮动著称的投资人，以及能力圈高度集中的基金经理，突然管理百亿资金，投资会较为艰难。”某券商渠道人士直言。

第三方平台数据显示，近两年百亿级私募梯队快速扩容，新晋“黑马”超过30家，其中多家私募短时间内规模激增。比如，中国证券投资基金业协会数据显示，冲积资产2020年11月备案，2021年一口气发行了47只产品，备案仅1年时间规模便突破百亿元大关。正圆投资2021年更是发行了129只产品，当年管理规模突破百亿关口。

除了规模过快增长，部分私募打法较为激进、风控意识不足，也使得产品业绩出现大幅回撤。

沪上一位私募市场人士透露：“前两年市场结构性行情演绎得较为极致，高仓位、高集中度的私募实现业绩与规模的跃升，但从风控来看，这类私募在行业、个股的持仓比例限制较为宽松。”

据渠道人士透露，某大型公募基金掌门人创办的私募旗下产品合同规定，投资于单只股票的市值不得超过基金资产净值的35%，单个行业配置比例则不作限制。“渠道代销私募一般规定单只股票的持仓不超过20%，但在前两年结构性行情下，部分头部私募会将该比例提高至30%至50%。”

重新审视长远发展之计

相比之下，去年多家老牌百亿级私募凸显出坚守绝对收益理念的价值。第三方平台数据显示，保银投资、星石投资、大朴资产等2022年整体业绩回撤均低于10%。

沪上某百亿级私募人士坦言：“长期来看，盈亏同源是不变的规律，靠极致持仓赚取收益与名气的私募，终会在市场反转时发生较大幅度亏损。因此，私募管理人应该对行业、对市场常存敬畏之心，用组合投资的方式，规避因投资过于集中带来的波动风险，永远让规模走在业绩之前，为投资人持续创造价值，方是长远发展之计。”

2022年业绩遭遇较大回撤的私募有关人士也坦言：“最初我们认为，要敢于重仓、长期持有优秀公司，虽然中间需要忍受波动，但最终收益会较为亮眼。但经过这次下跌后，风控在公司投资决策中的重要性将进一步提升，我们将重新思考私募机构的立足之道。”