年度“收官”策略积极 部分百亿私募坚定“满仓操作”

A股迈入最后一个月的收官交易。来自多家头部私募的最新策略观点显示，受访私募普遍对年末A股行情表现预期积极，更有百亿私募表示将“满仓操作”。从月度研判来看，多数私募认为12月A股大概率震荡走强；就中长期展望而言，多数受访私募认为市场底部信号可能已经明确。

12月市场料震荡走强

对于年度收官阶段的A股市场表现，重阳投资合伙人寇志伟向中国证券报记者表示，2022年最后一个月A股市场大概率震荡走强。当前影响市场的主要因素，是宏观政策面的积极变化。11月以来，房地产“三支箭”等政策出台，力度超出市场预期，表明了政策稳经济的坚定决心。该机构预计，12月国家将对明年的经济工作作出更加明确的部署，释放出更多政策利好，提振市场信心。

“每一轮市场长趋势走强的起点，都是在重重矛盾中开始。在前期市场的黯淡时刻，新一轮的财富周期可能正在孕育。”少数派投资创始人周良更为乐观地表示，从各方面情况都可以基本判定当前市场底部信号已经明确。例如，新基金的发行量已经降低到前几轮市场长期低点时的水平；A股自由流通股的日换手率日前已降至近两年来的低点；大盘成长、小盘成长、小盘价值等几大风格指数的市盈率估值，都处于过去两年来的低位；大盘价值指数的市盈率水平更处于过去七年以来的低位。

从目前市场积极因素来看，周良进一步表示，房地产政策的“三支箭”超出预期，充分反映了政策面的积极变化，对经济的拉动作用和年底市场收官阶段的推升作用有望体现。

仓位及策略将保持积极

从仓位把控及策略应对角度来看，丹羿投资基金经理朱亮称，年末阶段会更倾向于积极。当前丹羿投资将会把经济的基本面和市场环境进行搭配，结合市场主线、流动性、资金属性等方面做出“更加有效率的投资”。

寇志伟指出，A股市场近两年已经经历了较大幅度调整，可能正在构筑未来两到三年的中期底部，因此四季度以来重阳投资的仓位始终处于较高水平。

此外，周良进一步强调，“当市场机会来临时，投资者要思考自身是否在场；特别是今年以来市场多数时间均表现为震荡调整，面对种种利空和资金亏损，投资者很容易做出降低股票仓位或反弹赎回基金的决定”。而就年底一段时间的策略应对而言，周良称，现阶段少数派投资将会继续通过低估值策略、高景气策略、定增策略的结合，控制潜在回撤风险；同时还将“保持满仓操作，保持在场”，不错过新一轮市场上行周期的起点。

从潜在风险端来看，永安国富提示称，2022年A股市场出现多年未见的较大幅度波动，投资者判断今年的基本面较为困难。因此，下一阶段，投资者对于“基本面预期扭转”带来的市场波动，应着重予以关注。

看好各类“提估值”机会

值得注意的是，作为本轮市场上行期的主线，尽管近期低估值蓝筹已逐渐得到更多认可，但头部私募对于年末一段时间的行情仍有一定分歧。整体而言，对于市场内各板块“提估值”的机会，受访私募普遍持较为一致的肯定观点。

朱亮表示，目前整体经济基本面缓步复苏，流动性保持充裕。对于未来有望出现的市场上行周期，丹羿投资将其分为上下两个半场。上半场市场可能会表现出“估值牛”，以个股提估值为主。该机构重点看好各领域的自主可控机会，其中包括信创、科学仪器设备、医疗设备、高端机床等。此外，在医药板块方面，创新药、器械耗材等也是该机构关注的重点。

永安国富表示，目前重点跟踪把控的投资方向，主要是医疗器械行业中“出口比例较高的企业”，以及传统消费领域相关企业的经营情况变化。其中，医疗器械行业中具备一定全球竞争力和科技含量的优势企业，预计具备全球扩张的能力。

寇志伟透露，现阶段重阳投资会侧重于关注蓝筹股板块的投资机会。蓝筹股自2021年3月以来持续处于调整状态，调整时间最长、幅度也最充分。而前期造成蓝筹股走弱的内外部各种负面因素，目前都在朝着积极方向变化。因此，蓝筹股板块可能是未来一段时间市场中突出的盈利机会，具有较好的估值提升机会。

周良进一步强调，面对年底市场企稳向上的行情演绎，少数派投资会在保持满仓的前提下，着重增加投资组合的“贝塔”。在此之中，少数派投资重点看好两个方向，一是房地产、互联网、银行；二是高景气的光伏、半导体设备、化工等行业。