银华旗下两大知名基金经理同步，李晓星携手焦巍减持贵州茅台

2022-10-26 06:03:09

经济观察网记者邹永勤 曾经贵为公募基金2022年中报头号重仓股的贵州茅台（600519.SH），自四季度以来出现了持续暴跌行情；那么，有哪些公募基金能够在三季度成功高位减持的呢？

10月25日，银华基金两大百亿基金经理李晓星和焦巍均披露了旗下基金产品第三季度报告，持仓组合显示，他们均在三季度对贵州茅台做出了不同程度的减持动作。但在季报观点中，上述两位知名基金经理却均对白酒板块的后市仍然看好。

李晓星：减持白酒、转战港股

通联数据Datayes！的统计显示，李晓星曾于2015年-2020年六夺中国基金业金牛奖，当前在管产品规模为468.80亿元，在管基金15只，其代表产品分别为银华心怡灵活配置混合和银华心佳两年持有期混合。由于酷爱在定期报告中发表长篇大论，李晓星被市场誉为“作文小能手”。

在25日披露的三季度报告中，李晓星再度发表了约5000字的小作文观点，分别就大盘趋势以及电动车、光伏、储能、信创等热门板块的走向进行了分析。

其中，在谈到消费领域时，李晓星表示，展望四季度和明年时，可以乐观认为国内政策会有向好的边际变化，消费的改善会持续，配置上以业绩确定性高的白酒为主，大众品选择有结构升级和成本下降优势的龙头公司，加仓了养殖后周期的饲料龙头。

经济观察网记者留意到，李晓星关于白酒的这个判断，跟其在中报时的观点是一脉相承的。在中报中，李晓星表示，由于目前消费需求仍在一个弱复苏的状态上，板块的预期收益不宜过高。配置上以高端和次高端白酒为主，其中，今年高端酒的业绩弹性不大，但企业内部改善明显，估值有弹性；而次高端酒是贝塔的放大器，需求回暖后具备较高的业绩弹性。

但披露的持仓数据却显示，李晓星旗下的基金产品却在三季度对贵州茅台以及整个白酒板块进行了大面积的减持。通联数据Datayes！的统计显示，李晓星旗下所有产品在二季报中共持有贵州茅台202.14万股，但在三季报中却减少至184.90万股。

其中，银华心佳两年持有期混合方面，虽然贵州茅台以46.12万股的持仓继续名列本期十大重仓股的第一位，但较上期的50.35万股持仓数已经减少了约4万股，较一季度末的53.23万股减少了约7万股，显示其对贵州茅台的减持并非偶然因素。

此外，中报十大重仓股当中以7.74亿元持仓市值排列第二位的山西汾酒（600809.SH）、5.01亿元持仓市值排列第四位的五粮液（000858.SZ）均遭遇大幅减持而退出三季度十大持仓之列。

而在减持白酒板块的同时，银华心佳两年持有期混合却在加仓港股；更确切的说，是把手头上的A股换成同一标的的港股，并加仓。在中报十大重仓股名单中，比亚迪（002594.SZ）以124.90万股位列第九位；但到了三季报，该标的被剔除，代之而来的是其港股标的比亚迪股份（01211.HK），并以471.85万股的持仓数名列十大重仓名单第二位。

通联数据Datayes！的统计显示，银华心佳两年持有期混合在三季度末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币17.38亿，占期末净值比例为16.04%；而在二季度末，该数据仅为9.8亿元（占比为7.65%），增仓幅度高达90%，显示除了比亚迪股份外，银华心佳两年持有期混合应该还建仓了别的港股，只因受限十大名单而未被披露而已。

同样的情况在李晓星旗下别的产品中同样上演。比如银华心怡灵活配置混合，三季度第一重仓股虽然仍然是贵州茅台，但其47.29万股的持仓数较上期的52.25万股减少了约5万股。此外，中报十大重仓股当中以8.18亿元持仓市值排列第二位的山西汾酒、5.43亿元持仓市值排列第四位的五粮液亦遭遇大幅减持而退出十大持仓之列。

与此同时，二季度十大重仓股当中的比亚迪A股在三季度被剔除，代之而来的是比亚迪港股，并以487.90万股的持仓名列第二位。

焦巍：小幅减持贵州茅台，大幅减持中医药股

在李晓星减持贵州茅台的同时，银华基金旗下另一百亿基金经理焦巍也呈现出同样的操作，只不过减持力度较为温和。通联数据Datayes！的统计显示，在二季报时，焦巍旗下所有产品共持有贵州茅台116.24万股，但在三季报中却减少至111.25万股。

焦巍曾于2018年——2019年两夺中国基金业金牛奖，当前在管产品规模为217.21亿元，在管基金6只，其代表产品为银华富裕主题混合。在三季报中，焦巍亦开始效仿李晓星，写出了将近2000字的小作文观点。

对于三季度的主要操作，焦巍开宗明义的表示“我们减少了持仓中医药的比重，而进一步增加了消费类个股如地方白酒和啤酒的比重”。但从实际的持仓数据来看，其对白酒和啤酒标的的比重，似乎并未增加。

数据显示，二季报十大名单中的五只酒业股，均继续名列三季度十大名单之列，但持仓数却呈现一定的减少。其中，贵州茅台以90.00万股的持仓数位列第一位，但较二季度的93.26万股减少了3.26万股，较一季度的99.00万股减少了9万股，较去年底的100.30万股减少了约10万股，较去年三季度的113万股减少了23万股。

与此同时，本期山西汾酒的持仓数亦从二季度的591.67万股减少至550.00万股，酒鬼酒（000799.SZ）从900.03万股减少至858.69万股。此外，泸州老窖（000568.SZ）和重庆啤酒（600132.SH）的持仓数没有变化，分别为649.98万股和1310.74万股。

虽然酒业股并未增持，但中医药股确实是大幅减持了。相较于二季度，银华富裕主题混合三季度的十大重仓股名单中最大的变化，是原来的两只中医药标的被两只传统能源股替换了。在二季报中，片仔癀（600436.SH）和同仁堂（600085.SH）分别以431.17万股、1500.00万股位列第八和第十位。在三季报中，上述两只股票被剔除，代之而来的是中国海油（600938.SH）和兖矿能源（600188.SH），它们分别以8498.32万股和1789.98万股位列第五和第十位。

对于三季度的这些持仓变换操作，焦巍在季报中是这样解释的，“我们减少了持仓中医药的比重，而进一步增加了消费类个股如地方白酒和啤酒的比重。其主要原因短期和长期并存。短期而言在当前的位置，基金经理认为医药的性价比低于大消费类的个股。长期而言，如果现有模式不加以改变，那么中国的创新药很可能陷入一个中期的逆向循环。在新的政策或者重磅药品模式出现之前，估值可以铸就底部，但很难带来长期发展的空间”。

至于为何增持能源类股票，焦巍认为，当前传统能源行业的格局已经类似于当年的白酒企业，需要加以足够的重视和研究，不排除传统能源的原油和煤炭行业出现了类似于白酒竞争格局改善并持续的情形；并强调，“由于同时需要考量估值、资产负债表修复、供给侧的格局，并且希望有价格弹性，传统的采掘类公司成为少有的标的”。