沪深300完成大转变 已成价值成长型指数

（原标题：沪深300完成大转变 已成价值成长型指数）

证券时报记者 赵梦桥

10月17日，东方沪深300指数增强公开发行，担纲产品管理的是现任东方基金量化投资部副总经理盛泽。盛泽是英国华威大学经济学硕士，拥有7年证券从业经历，其中4年公募基金投资管理经验。历任德邦基金量化投资部研究员、基金经理助理、专户投资经理。具备多年多因子量化选股、量化对冲策略、指数增强策略以及量化策略偏债混合型基金的投资研究经验。

盛泽认为，当前，沪深300指数已由曾经的蓝筹指数蜕变为价值成长型指数，且整体估值已降至近年低位，盛泽认为，在中国经济高速发展转型的过程中投资沪深300，将有望获取可观的贝塔收益。

量化策略追逐“高胜率”

在海外较为成熟的资本市场，量化策略已是管理大体量资金的重要方式之一，如富达、桥水、先锋等在内的资管巨头通过量化策略管理的产品占绝大多数，为什么他们选择量化？盛泽认为，量化投资主要有以下优势：

首先，通过数理化模型进行投资决策，规避了一些人性的弱点，是纪律性很强、科学性很强的投资管理方法。在A股市场中，有很多非有效性的因素和市场噪音的存在，所以，量化通过从海量数据着手，通过策略和模型，以及统计方法进行分析计算之后去捕捉一些投资机会。

其次，量化是一种投资手段，这种投资手段可以运用在不同的投资品种和不同的基金产品中。比如有灵活配置型基金、偏股混合型基金和偏债混合型基金，在不同类型的基金当中，量化手段的多样性优势可以有所发挥，通过深度研究实现相对有效的投资策略。

“举个例子，如果一只量化产品能够在三年、五年、七年等较长的时间维度上，持续维持在60%-70%左右的月度投资胜率（即战胜基准指数），便是投资性价比很高的产品，该量化策略也能被证明为相对有效的策略。” 盛泽介绍，其量化策略的宗旨是不断提升投资胜率，追求长期、持续的超额收益。怎样的策略才能经受住时间的考验并能累积超额收益？

“我们努力基于基准指数上做一个长期、有效、稳定的超额收益，这是我们投资的终极目标。从方法上来看，我们严格意义上还是量化选股体系，然后通过主动量化选股来挖掘更多的阿尔法的机会，从而追求实现对标基准指数之上的增强。”盛泽表示。

沪深300已具备成长性

东方沪深300指数增强型证券投资基金已于10月17日发行，对于为何在当前时间点选择新发产品？盛泽表示，因为现在的沪深300和大家印象里的沪深300相比已经发生了翻天覆地的变化。

盛泽进一步解释，五年前，该指数还是以金融地产为主的大蓝筹宽基指数，但现在已经蜕变为具备高成长、高质量属性的代表性宽基指数。从数据来看，五年前，沪深300成份股中，非银+银行大金融两个行业加起来权重接近35%，前五大权重股基本由大金融、家电、地产组成；而现在第一大行业已经成为了电力设备及新能源行业，占比约13%，第二大行业则是食品饮料。食品饮料和新能源这两个行业基本上占到了25%左右的权重比例。

“权重也随着优秀的公司不断浮现而调整，沪深300不再是刻板印象中的大蓝筹指数了，而是代表了各行各业中最优秀的这批公司。因此现在可以给它一个新的定位，就是价值成长型指数。”盛泽说。

从当下估值来看，盛泽也认为沪深300指数具有一定的性价比。“经过年初至今的消化之后，动态估值基本上在12倍，这一数值处于过去5年时间内26%的分位点，相对来说也是在一个估值偏低的周期点位上。”此外，沪深300或将成“省心”之选。在不确定的市场中，该如何寻找相对确定的具备投资性价比的品种？从个人而言，盛泽更为看好“质量类”因子的反转，换言之，大市值龙头公司以及估值消化比较充分、且经营情况相对比较稳健的公司，他认为这类公司在接下来不确定的市场环境下有望具有投资机会。

在盛泽看来，未来需要运用一些科学化的手段去评估哪些因子具有更好的投资性价比，并逐渐提高此类因子的权重，这样策略在风格切换的环境当中适应性才会越来越强。“所以，我们正在寻找一些有触底机会的因子，去减配一些过去表现非常极致、甚至涨幅让人瞠目结舌的阿尔法类因子，从而达到严控风险的框架下，量化精选优质个股的目的。”