150岁的招商局，遇到门槛了？

招商局集团走过150年风雨，号称最强央企、中国第一财团，但是2022年业绩却出现了下滑。

文丨BT财经 庆秋

2022年，是招商局集团成立150周年。

历经一个半世纪，招商局集团已经发展成为拥有两个世界500强公司、资产规模与净利润均为央企第一的“中国第一财团”。

但是招商局集团2022年业绩却出现同比下滑。据财报显示，2022年前三季度，招商局集团的营业总收入为3171.91亿元，较上年同期减少了202.58亿元。其中主营业务收入2866.3亿元，较上年同期减少214.5亿元。利润总额为658.27亿元，比上年同期减少59.63亿元。净利润为590.52亿元，较上年同期减少了30.01亿元。

“时间就是金钱，效率就是生命。”1979年7月，深圳蛇口炸响了中国改革开放的“第一炮”，成为新中国成立后第一个对外开放的地方，比深圳特区早了一年。而建设蛇口这个“特区中的特区”的，正是袁庚领导下的招商局。袁庚提出的这句在当时颇为惊世骇俗的口号，也化作冲破思想禁锢的“第一声春雷”，振奋了一个时代。

1872年12月26日，轮船招商局成立，成为中国近代史上第一家轮船运输企业，也正是今日招商局的前身。

招商局自诞生起，便一直在“敢为天下先”——从中国第一场“商战”挽回航运利权，到开辟中国首条近海商业航线和远洋商业航线，从独资开发中国第一个对外开放工业区，到开办中国第一家银行、第一家保险公司……

经历了150年风雨洗礼的招商局集团，究竟怎么了？

2022年业绩同比下滑

近十年来，招商局集团的主要经营指标均保持着高位快速增长，营业收入、净利润、总资产的复合增长率均保持两位数以上，盈利能力持续稳步提升，总资产和净利润多年蝉联央企第一。

截至2021年末，招商局集团的总资产达11.5万亿元，较2012年翻了五番； 营业收入从2012年的647亿元增长至2021年的9292亿元，复合增长率达31%；利润总额、净利润分别从2012年的265亿元、215亿元，增长至2021年的2122亿元、1695亿元，复合增长率均达23%。

据上海清算所的报告披露，截至2022年9月30日，招商局集团有限公司的资产已达26580.08亿元，相较于2021年末25087.65亿元增加了1492.43亿元。

这是什么概念？比广西一个省2021年全年创造的GDP都要多上1839.22个亿。一家集团的总资产可以达到如此惊人的程度！

其中流动资产14818.61亿元，账面上的货币资金就有2619.71亿元。与此同时，招商局集团的总负债达16451.88亿元，其中流动负债10658.86亿元，短期借款460.71亿元，长期借款2824.25亿元。

不过，相较于2021年，招商局集团2022年的业绩表现有所下滑。

2022年前三季度，招商局集团的营业总收入为3171.91亿元，较上年同期减少了202.58亿元。其中主营业务收入2866.3亿元，较上年同期减少214.5亿元。利润总额为658.27亿元，比上年同期减少59.63亿元。净利润为590.52亿元， 较上年同期减少了30.01亿元。

尽管营收和利润较上年同期都有所缩减，但从经营活动来看，经营活动产生的现金流量净额为519.27亿元， 上年同期还为负的329.27亿元。

值得一提的是，2022年前三季度，招商局集团的资产减值损失仅为54.38万元，较2021年同期的2818.18万元大幅下降，降幅高达98%； 信用减值损失也较上年同期缩窄，从2021年前三季度的15.09亿元减少至8.32亿元；资产处置收益达8.28亿元，较上年同期增加了64.94%。

子公司市值之和超万亿

招商局集团官网显示，三大主营业务为交通物流、综合金融、城市和园区综合开发，每一大业务板块拎出来的企业都是响当当的行业翘楚。

如中国第一的公共码头运营商招商港口（股票代码001872），中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商招商公路（股票代码001965），拥有中国最大的能源运输船队、世界第一的超大型油轮和超大型矿砂船船队的招商轮船（股票代码601872），中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行招商银行（股票代码600036），中国民族保险历史最久品牌的招商仁和人寿，中国领先的城市和园区综合开发运营服务商招商蛇口（股票代码001979）等等……

图：BT财经根据招商局集团官网资料整理

据媒体报道，截至2021年底，招商局集团旗下境内A股上市公司达10家，B股上市公司1家，港股上市7家（大部分与A股为同一实际主体），重要参股上市公司则有14家。这些上市公司撑起了招商局集团的主要营收和利润。

据BT财经不完全统计，招商局集团旗下子公司的市值之和加起来超过了1.3万亿元。

2022年前三季度，招商银行营收2648.33亿元，净利润992.02亿元，总资产达9.7万亿元，市值超过9000亿元，各项指标均位列招商局集团旗下上市子公司之首。

在2022年《财富》世界500强榜单中，招商局集团和旗下的招商银行再次双双入围。招商局集团以767.669亿美元的营业收入（不含招商银行）位列152位，5年间排名上升了128位；招商银行则连续11年入围世界500强，以710.638亿美元的营业收入位列174位。

不过，招商局集团旗下公司并没有都在盈利，比如南山控股和招商仁和人寿就显得比较特殊。

1982年，中国南山开发（集团）股份有限公司成立，成为中国第一家股份制公司。可以说，南山公司是招商局集团在股份制模式探索上扮演着探路者的角色，为招商银行、平安保险等企业的成功发展提供了宝贵经验。南山控股的支撑性主业为房地产开发，在房地产市场遇冷的大环境下，房地产业务的毛利率一路走低，从2017年的51.12%降低至14.13%，这也导致整体业绩表现并不稳定。

轮船招商局于1875年创办了中国最早的民族保险公司——保险招商局，并于次年创办了仁和保险，保险招商局后来并入仁和保险。几经兴衰起落，招商仁和人寿于2016年开始筹建，正式宣告“仁和保险”成功复牌。

然而，招商仁和人寿自2017年开业以来一直处于亏损状态。2021年，招商仁和人寿亏损1.8亿元，近5年的累计亏损达15.31亿元。

走向第三次辉煌

正值150周年成立之际，招商局集团迎来了新的历史时刻和发展机遇。

最值得关注的头等大事是，招商局集团由国有资本投资公司试点企业正式转为国有资本投资公司。

所谓的“国有资本投资公司”，是国有资本市场化运作的专业平台，介于国资监管机构与实体企业之间，避免了国资监管机构直接干预国有企业的具体经营活动，起到了承上启下的作用。

该公司概念是在党的十八届三中全会上首次提出，开启了新一轮国资国企改革，推动国资监管方式由“管资产”向“管资本”过渡。有业界学者将这种三级架构模式对标新加坡的淡马锡，国家管控、市场化竞争、公司化运作、集团化管理，充分保障了企业的经营自主权。

招商局集团因为“功能定位准确、资本运作能力突出、布局结构调整成效显著”，成功成为首批转正的5家央企之一。招商局集团方面则表示，“对内加快整合，对外兼并收购”已成为招商局资源配置的典型模式，并完成了数个具有重要方式意义的资本运作项目。

例如，2015年，招商地产、蛇口工业区重组上市，中外运长航整体并入招商局集团；2016年，招商局公路吸收合并华北高速，次年以“招商公路”上市；2018年底，招商局集团将全球港口资源注入招商港口，后者实现整体上市；2019年，招商局集团主导完成了对辽宁港口资产的整合，推进大连港股份与营口港股份两家上市公司整合工作，成立了辽港集团。

招商局集团2022年另一件大事，则是9月2日招商金控经由人民银行正式批准成立，成为首家央企金控公司。

早在1999年，招商局就组建成立招商局金融集团有限公司，对金融业务实施专业管理和指导。“可以说，招商局集团在探索金控、布局金控、做实金控等方面一直走在前列。”早在2018年金控模拟监管试点时，招商局集团作为5家代表企业之一，承担了多项试点工作的推进。正是基于此，招商金控仅历时8个多月，就走完了从申请到获批的全流程。

据媒体报道，招商金控监管口径下风险并表及参股重要性机构总计约670家。其中，直接持股管理的主要从事金融活动的机构大约有10家，包括招商银行、招商证券、招商仁和人寿、招商保险、招商租赁、招商创投、招商资本等。

2022上半年，招商局集团的金融业务净利润733亿元，同比增长5.7%。截至2021年末，总资产规模10.4万亿元，管理资产规模（AUM）超19万亿元，在国内大型综合性金融集团中位列第一。

据悉，招商局集团旗下的金融板块已经拿下了除信托之外的所有主流金融牌照。《人民日报》表示，招商局集团此次获批“金控牌照”，无疑为其打造全牌照、全生命周期的综合金融服务平台增添了最重要的砝码。

此外，招商局集团旗下的招商蛇口近来也颇受关注。12月19日，停牌两周的招商蛇口复牌，发布公告称，拟通过发行股份，购买深圳市投资控股有限公司持有的深圳市南油（集团）有限公司（下称“南油集团”）24%股权、招商局投资发展有限公司持有的深圳市招商前海实业发展有限公司（下称“招商前海实业”）2.89%股权。

交易完成后，招商蛇口将直接及间接持有南油集团100%股权， 对招商前海实业的直接及间接持股比例将由83.10%增至85.99%，对于招商前海实业的权益比例提升约13.65%。

深圳前海被业界誉为未来中国的湾区“曼哈顿”，土地价值超千亿，是房企争夺的热门区域。招商蛇口是招商局集团旗下唯一的地产资产整合平台，此次100%拿下南油集团，将有利于增加公司享有的前海片区资源价值。

近期，证监会针对楼市发布了信贷、债券、股权等三大融资政策，可谓“三箭齐发”。其中，“恢复涉房上市公司并购重组及配套融资”这第三支箭最为重磅，是近10年来我国首次涉及房地产重组上市的明确开放。值得一提的是，招商蛇口又一次发挥了“敢为人先”的优良作风，成为第一家快速响应“第三支箭”的头部企业。

招商局集团原董事长秦晓在接受《财经》杂志总编辑王波明的采访时曾表示，招商局集团的“第一次辉煌”是李鸿章创建公司，实现从无到有的跨越；“第二次辉煌”是袁庚带领招商局集团“重生”，抓住了改革开放的红利窗口，资产从仅有的340万港元增长至200多亿元人民币。可以看到，招商局集团走过150年风雨，一直承担着中国经济改革探路者的角色，敢闯敢干，以商业成功推动着时代进步。如今，招商局集团正在走向未来的“第三次辉煌”。

只有主动将自身发展融入新发展格局，在服务国家实体经济大局中才能实现自身高质量发展。

未来招商局集团能否行稳致远，不断让百年央企焕发出新的活力，还要看其能否抓住宏观经济转型升级的浪潮，能否加快新兴产业布局的力度了。

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