CXO概念股大跌会改变医药基金投资格局吗？

中新经纬9月18日电 (孙庆阳)医药板块近期持续调整，医药基金净值普遍回撤，甚至有医药主题基金下半年以来净值跌幅超20%。更有如国投瑞银创新医疗、广发沪港深医药、广发医疗健康等医药主题基金9月13日单日跌近5%。另外，仍有部分基金经理逢低布局。短期市场避险情绪升温，普通投资者医药类股票和基金还能持有吗？

医药投资发生格局变化？

据报道，9月12日美国总统拜登签署一项行政令，启动国家生物技术和生物制造倡议，以降低美国对国外的依赖，确保美国能够把所有发明创造转化为产品的能力，以回应中国在生物技术方面的挑战。受相关政策影响，A股和港股的CXO(医药外包)赛道股大跌，CXO是基金经理在医药股中集中重仓的赛道。在295支医药主题基金中，截至9月14日，仅5支基金下半年以来取得正收益。

针对此次大跌背后的深层原因，巨丰投顾高级投资顾问谢后勤认为，国内CXO企业业绩更多来自海外市场，随着地缘政治和国际关系越发复杂，使得国内CXO企业的前景出现较大变数。而局势在短期内难以走向正轨，复杂化和冲突化将是未来国际关系的常态。

“想完全消除海外风险不太可能。”巨丰投顾高级投资顾问赵喜龙强调，中美经贸摩擦中半导体行业就是前车之鉴，生物科技方面也出现同样情况，“中国企业可以通过海外建厂规避一部分风险，但只适用龙头企业。”

星图金融研究院副院长薛洪言表示，美国此次政策的具体细则没出之前市场预期比较悲观，但细则出来之后，影响其实并不大，近两天板块已开始回升。面对突发事件，很难精准预判其时间点，但从长期逻辑来看，中美博弈的大环境下，美国对中国生物制造企业，特别是对高精尖企业下手的可能性是需要考虑的。

“尤其是比较依赖海外市场的生物医药相关企业，其不确定性会成为投资者考虑的一个重要因素。这类企业的估值也将受一定影响。”薛洪言说。

公募基金投资格局是否受影响，转战其他赛道？谢后勤认为，进入下半年，公募将迎来年度业绩大考，医药赛道趋势在短时间内受国际政治影响较大，难以很快扭转。从这个角度来看，不排除公募会更多向符合国家产业政策或更具估值优势和前景的蓝筹、白马和成长方向配置。

薛洪言则觉得“不用担心”，他认为，截至二季度末，主动管理型基金在医药赛道的投资占比基本处于近十年来的一个低点，“也就是说，公募基金很早就‘抛弃’了医药板块”。在这种情况下，此次CXO的利空和大幅杀跌，为主动管理型基金再次布局医药板块提供了良好的时机。我们要警惕的是关于新能源板块，美国或也会出台相关政策，新能源板块的估值比医药要高得多。

未来还有哪些医药赛道机会？

“医药类基金从现在的估值来看，投资前景还是比较不错的。因为从二十年的维度来看，医药板块的长期年化收益率基本上能够达到15%左右。目前的医药类基金基本上处在一个周期的底部位置，所以它长期肯定能够跑出比较好的收益水平。” 薛洪言表示。

“创新药相关产业链依然是长期医药投资的一个主逻辑”，薛洪言建议，在医保控费下，非创新药会受到集采政策的压制，将影响相关板块；而创新药会受到差异化对待，会有足够长的成长和想象空间。尤其是美国此次政策出台，会对中国本土的生物医药相关产业形成刺激作用，政策面对创新药产业链也不排斥会出台一些刺激政策，从而对A股相关板块起到催化剂效果。

谢后勤也表示，创新药这个细分方向是未来的医药趋势，而医药外包暂时仍具有较大不确定性。另外，可考虑医疗服务升级、医疗器械和消费医疗等，在国内人口老龄化以及消费升级趋势下，中国医疗的需求会呈现持续增长，医疗服务在中国仍然是供不应求的。

“医药行业目前在集采的大背景下，盈利空间大幅下降。需要很长时间作价值重塑。” 赵喜龙表示，目前的医药基金仍然处于下跌趋势中，等到10月份以后，进入秋冬季时，医药需求有所增加，可能会吸引部分资金关注，所以还需要等待时间窗口。

医药板块还存在哪些机会？薛洪言表示，消费型中药也是值得关注的细分赛道，其投资逻辑包含，一是医保免疫中很多的中药产品不受医保控费的影响；二是补益类中药在消费升级和人口老龄化的大趋势之下，越来越被重视身体调理的国人所重视，且其具有消费品属性。另外，连锁的龙头医疗服务机构中，眼科、口腔、医美等企业也值得关注。

总体而言，对于医药板块投资机会，薛洪言建议，公募基金投资医药板块不需要单独“押注”单一赛道。短期，CXO概念虽受到美国压制，但并不影响其根本逻辑，因为这个产业要发展，一方面需要大量人口、病例基础，另一方面需要大量高素质人才，即工程师红利，从这两方面来看，中国都占据比较强的优势。(中新经纬APP)

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