上交所质疑！4人公司，创收25亿？此刻，20倍“超级大牛股”，正紧急开会！

12月2日，国联股份再度跌停。12月2日晚间，国联股份紧急公告称，公司计划于12月3日周六上午9:00-12:00再度举行投资者交流会。

实际上，12月1日晚间，国联股份刚刚回复了上交所问询函，通过34页公告逐一否认了相关外界质疑。

“公司已根据问询函要求，结合自身业务模式，对媒体报道所述融资性贸易、人均创收异常、募集资金使用等事项进行了审慎核实，确认前述事项均不属实，前期相关信息披露在所有重大方面真实、准确、完整。”国联股份回复称。

国联股份堪称“超级大牛股”。2015年时，其营收仅2亿元，净利润仅1200万元。2021年，国联股份营业收入达到372亿元，净利润达到5.78亿元。股价方面，国联股份于2019年7月上市，不到四年时间里，其股价从5.74元/股一度最高涨至131.75元/股，市值从30亿元最高攀至650亿元，涨幅超20倍。

否认质疑

紧急召开投资者交流会

在回复中，国联股份首先重点介绍了自身业务模式。

国联股份表示，公司定位于B2B电商和产业互联网平台，以工业电子商务为基础，以互联网大数据为支撑，为相关行业客户提供工业品和原材料的网上商品交易（工业电子商务）、商业信息服务和互联网技术服务。

其中，工业品和原材料的网上商品交易（工业电子商务）是国联股份的主要业务。具体来看，国联股份通过多多平台开设网上自营商城，开展涂料化工、玻璃、卫生用品、造纸、化肥、粮油等产业链的工业品电商销售业务，即向注册供应商直接采购货品，并通过网上自营商城向注册用户销售货品。

是否存在融资性贸易成为其一大关键问题。

所谓“融资性贸易”，是指参与贸易的各方主体在商品及服务的价值交换过程中，依托货权，应收账款等财产权益，综合运用各种贸易手段，金融工具及担保工具，实现获得短期融资或增持信用目的，从而增加贸易主体的现金流量。

对此，国联股份表示，公司周转率相关指标良好，且对大部分客户先款后货，不存在融资性贸易中向上下游交易对方提供资金或一定时限信用期的情况。同时，经自查，公司最近两年及一期与前十大客户、供应商交易中，不存在同笔交易中客户、供应商为同一方或关联方情形，公司与其不存在融资性贸易情形。

此外，国联股份表示，上市公司的人均创收水平处于合理区间，仍低于同行业可比公司；公司员工人数增长与营业收入增长相匹配，不存在人均创收畸高情形。

为便于广大投资者更全面深入地了解公司有关问询函回复的具体事项，国联股份公告已于12月1日晚间举行投资者交流会。

34页公告回应四大问题

综合外界相关质疑与上交所问询函，国联股份此前主要遭遇四方面质疑，国联股份通过34页公告逐一进行了回应。

一、是否存在融资性贸易，借此助推业绩爆发式增长？

外界质疑：

国联股份披露2020年与亿利洁能下属北京亿兆华盛交易金额为3.73亿元，亿利洁能年报显示对国联股份采购金额仅为3.01亿元，两者披露交易金额不相符。

同时，国联股份与亿利洁能拥有共同的国企客户——东岳飞达，且东岳飞达同时是国联股份客户、供应商，东岳飞达是否是国联股份融资性贸易中的资金提供方？

公司回应：

2020年度，亿兆华盛与涂多多累计发生交易3.73亿元，其中亿兆华盛与北京涂多多电子商务有限公司发生交易额3.01亿元，与宁波顶创太化新材料有限公司（涂多多子公司）发生交易额0.72亿元。国联股份年报中披露的交易金额为合并口径，亿利洁能仅披露了北京涂多多电子商务有限公司的发生额，上述交易数据不存在差异，只是披露口径不一致。

公司与亿兆华盛、东岳飞达不存在融资性贸易情形，公司不存在客户、供应商为同一方或者关联方的情形，不存在融资性贸易。公司业务流程及商业逻辑清晰，商业信息服务、工业电子商务、数字技术服务等业务具有合理商业背景。

二、人均创收为何如此巨大？

外界质疑：

根据过往年报披露计算，国联股份人均创收由2016年的137.58万元大幅上涨至2021年的3653.56万元。其中，国联股份旗下子公司“宁波粮和油多多电子商务有限公司”只有4人，但是2021年却能创收超25亿元，人均创收6.25亿元。

公司回应：

B端的工业品原材料市场区别于C端的消费品市场，是一个精准流量逻辑的市场，针对的上下游企业客户群体数量有限，企业之间熟识程度也更高，因此容易形成口碑传播效应，加之公司长期深耕行业的知名度和影响力，不需要投入较多的营销人员，拉新和转化成本较低。

公司的人均创收水平处于合理区间，仍低于欧冶云商和上海钢联旗下的钢银电商，公司员工人数增长与营业收入增长相匹配，不存在人均创收畸高的情形。

三、为何资金需求不大却不断募集资金？

外界质疑：

公司2019年首发融资5.33亿元，2020年定增再次融资24.16亿元，截至2022年三季报末货币资金余额为62.9亿元，公司资金需求不大的情况下，却依旧不断募集资金，最终资金用于何方？

公司回应：

公司期末货币资金余额较高，主要系受到非公开发行募集资金和货款支付方式的影响，剔除前述因素影响后，公司期末货币资金余额为13.36亿元，与公司业务规模相匹配。

四、预付款和预收款是否匹配？

外界质疑：

国联股份预付款由2017年的2.84亿元上涨至最新的33.34亿元，预收款也与其预付款同步增长，2021年预付款与预收款之比超过2。

公司回应：

公司通过多多平台向客户发布和销售各种工业原材料及产品。注册用户可以通过多多平台下订单并支付部分定金，公司根据对下游客户订单需求的产品种类及数量的归集，向上游供应商发出采购订单；为锁定货源、保障货物供给，公司会向上游供应商支付一定的预付款项。进而，上述集采流程中，会形成公司从下游客户收取的预收款项以及向上游供应商支付的预付款项。综上，有关交易不存在损害公司利益的情形。

实控人及董监高火速增持

三季报显示，国联股份明星机构不少。

2022年三季度末，广发基金旗下广发科技先锋、广发小盘成长、广发双擎升级、广发创新升级灵活配置都将国联股份作为重仓股，四只产品分列国联股份第4、5、6、7大股东，合计持股占到国联股份总股本的7.79%。

三季报显示，交银施罗德新成长混合型证券投资基金持有国联股份1.63%股份。

外界质疑后，国联股份闪电出炉了相关增持计划。

11月29日，国联股份披露公告称，公司收到公司控股股东、实际控制人刘泉、钱晓钧，及董事兼财务总监田涛，董事兼董事会秘书潘勇，董事兼涂多多CEO刘俊宅、董事兼卫（粮油）多多联合创始人王挺，董事兼副总经理刘源，监事会主席刘锐，技术总监张梅甫，卫（纸）多多CEO黄莎莎，肥多多CEO尹海凤，粮油多多CEO纪静静，玻多多联合创始人赵金恒、管理人员魏红霞的通知。

上述相关人士拟自2022年11月29日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易、协议转让等）增持国联股份，拟增持金额不低于5020万元且不超过1.004亿元。

此前，国联股份控股股东及实际控制人刘泉、钱晓钧及其一致行动人合计持有国联股份34.94%股份。

本次，刘泉、钱晓钧拟每人增持股份金额不低于2000万元，不超过4000万元。

12月2日晚间，国联股份发布公告称，刘泉、钱晓钧已展开增持，增持后，刘泉、钱晓钧及其一致行动人合计持有国联股份34.98%股份。

市场质疑背后的实情究竟如何？还有待时间观察。

责编：郭晨希 校对：张 宇

制作：何永欣 图编：尤霏霏 总审读：朱建华

监制：浦泓毅 签发：林艳兴

版权声明

上海证券报微信保留本作品的所有权利，未经书面授权，任何单位或个人不得转载、摘编、链接或以其他方式复制发表，否则将被依法追究法律责任。