对回购松口，特斯拉老了

2015 年，特斯拉收入 40 亿美元、净亏 8.89 亿美元，市值 “区区” 300 亿美元。分析师问马斯克 2025 年公司市值等有多高？

“大约 7000 亿美元。”

2020 年，马斯克提前 5 年兑现预期。

这周四（10 月 20 日），马斯克在公司三季报电话会议上再提 2025 年市值目标。这次是 4 万亿美元上下。

几年前，我在一次盈利电话会议上说特斯拉有可能比苹果更值钱。当时苹果是全球市值最高公司，约 7000 亿美元。我说超过苹果需要难以置信的执行力，还要一些运气。我们确实做到了，特斯拉已经超过 7000 亿美元。现在，我认为我们可以远超苹果当前市值（2.3 万亿美元）。我看到特斯拉市值超过苹果和沙特阿美总和的潜能……我第一次看到这种潜力。

在刚过去的三季度，特斯拉营收约为 214.54 亿美元、同比增长 56%，规模低于市场预期，马斯克归咎于运输环节以及区域需求减少，同时向分析师保证公司四季度需求旺盛，全年交付量也会再创纪录。

几年前说华尔街分析师 “白痴” 的马斯克这几年对资本市场的态度软化，这次甚至对回购松口。

我们在董事会层面就回购广泛辩论。董事会普遍认为回购是有意义的，但希望通过正确流程推进。即使明年经济下滑，我们可能（且有能力）回购 50 亿美元到 100 亿美元。当然，这都要经过董事会审查和批准。总而言之，我们很可能会做一些有意义的回购。

科技产业竞争激烈且周期性强，多数时候企业需要投入大量资金来保持领先地位。所以不回购、不分红甚至不拆股，持续追加资本开支、扩大竞争优势，才是硅谷及更多 “壮年” 科技公司回报股东的方式。

亚马逊用零售赚来的钱投资仓储物流、云计算、在线视频、机器人或者生鲜，每样投入至少百亿美元计；Google 的广告营收被用来支持人工智能、生命科学、自动驾驶……每年成百上千亿美元资本开支，不给华尔街股息爱好人士留一分钱，但带给市场年均双位数的股价增长。这个月，台积电被问到是否考虑回购时坚定地说不：

手头的现金将更好地用于资本支出，为股东带来更好的回报。

但是当未来经济增长不再需要如此大规模的投资时，公司就把利润拿来取悦华尔街。去年 Meta 宣布 500 亿美元回购计划，今年亚马逊宣布拆股、回购，Google 宣布拆股。国内阿里巴巴也在扩大回购规模，京东则发放特殊股利……

如今特斯拉也对回购松口，在公司成立 19 年之际。（龚方毅）