诗尼曼家居再冲IPO，受大宗业务拖累坏账增加

（文/解红娟 编辑/马媛媛）招股书失效一周后，诗尼曼家居再闯深交所。

6月22日，诗尼曼家居首次向深交所创业板提交招股书，并于7月15日接受了第一轮问询，但受财务资料超过有效期影响，其首次IPO之旅在9月30日被迫中止。12月29日，诗尼曼重启IPO，恢复发行上市审核进程。

据悉，本次诗尼曼家居拟公开发行不超过9669.5万股公司股份，占发行后总股本的比例不低于25%，公司和主承销商可采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行股票数量不得超过本次发行股票数量（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）的15%。

募集资金将用于投资项目湖北荆门产能建设项目二期、信息化升级建设技术改造项目和补充流动资金，投资金额分别为4亿元、0.31亿元、0.5亿元，合计拟投入募集资金4.81亿元。

红星美凯龙、居然之家入股

公开资料显示，诗尼曼家居主要从事定制衣柜、定制橱柜、铝合金门窗及其他全屋配套家具产品的研发、生产和销售业务，是国内定制家居行业的领军品牌之一，产品涵盖衣柜、书柜、酒柜、餐边柜、橱柜、榻榻米、床、门窗等全品类家居产品。

目前，诗尼曼家居已形成“诗尼曼”和“AI家居”双品牌差异化市场定位的发展模式，截至2022年9月30日，公司拥有“诗尼曼”和“AI家居”品牌经销商1838家，经销商门店1868家。

据最新的招股书披露，2019年至2021年，诗尼曼家居实现营业收入分别为8.35亿元、9.21亿元、11.56亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为6313.85万元、5188.07万元、6625.58万元。

具体来看，诗尼曼家居的收入由定制衣柜及配套家居、定制橱柜、铝合金门窗三部分组成，其中定制衣柜及其配套家居是诗尼曼家居收入的主要来源，在报告期内分别实现收入6.78亿元、6.907亿元、9.299亿元和5.291亿元，占主营业务收入的比例分别为82.36%、75.7%、81.41%和81.79%。

值得注意的是，诗尼曼家居在2015年7月、2017年6月和2017年11月三次增资扩股过程中，曾与新进投资者红塔创新、红星美凯龙、居然之家签署了《增资扩股协议书》，协议内容涉及业绩承诺、IPO申报及上市等对赌条款，约定若发行人未完成业绩承诺或未能在约定的时间提交IPO申请材料或上市，则新进投资者有权要求发行人实际控制人辛福民或其指定的第三方以现金形式回购其所持有的全部或部分公司股权。

不过，在2020年12月、2021年12月，相关各方签署了《增资扩股协议之补充协议》、《增资扩股协议之补充协议二》，对原《增资扩股协议》中涉及的对赌条款进行变更，约定相关对赌条款自始无效，并且不以任何方式恢复效力。

对赌协议的解除并不会改变红星美凯龙、居然之家入股的现状。诗尼曼家居IPO前，红星美凯龙持有354.5153万股，占比达4.89%；居然之家持有144.9901万股，占比达2%。若诗尼曼家居发行成功，红星美凯龙和居然之家持股占比分别将减少至1.5%、1.08%。

计提坏账准备超3000万元

就销售模式上看，诗尼曼家居收入来源于大宗业务、经销、直营三大业务模式。

招股书显示，2019年至2021年及2022年前三季度，诗尼曼家居经销及直营业务模式产生的收入分别为7.5亿元，7.13亿元、9.43亿元和5.11亿元，占主营业务收入的比例分别为90.52%、78.1%、82.55%、78.98%，呈现下滑趋势。

与之相对，2019年至2021年及2022年前三季度，诗尼曼家居大宗业务收入分别为7801.16万元、2亿元、1.99亿元、1.36亿元，占主营业务收入的比例分别为9.48%、21.90%、17.45%、21.04%。不难看出，大宗业务已成为诗尼曼家居收入的重要部分。

但随着大宗业务的增多，诗尼曼家居应收款项大幅增加。报告期各期末，诗尼曼家居应收账款余额分别为6948.15万元、1.14亿元、1.59亿元、1.5亿元，应收票据余额分别为1212.18万元、2168.48万元、1497.80万元、414.37万元，合同资产余额分别为0万元、279.49万元、610.47万元、608.88万元。

诗尼曼家居表示，截至最近一期末应收款项主要为大宗业务模式下应收货款，且随着公司经营规模的不断扩大，上述应收款项均可能进一步持续增加。

值得一提的是，由于大宗业务项目一般金额较大、项目实施受多方面影响、房地产客户付款流程繁琐等，存在未能在约定时点合理周期内付款或结算周期较长的情况，形成逾期账款。也就是说，应收款项的增加也将加大诗尼曼家居的坏账风险。

报告期各期末，诗尼曼家居大宗业务应收账款逾期金额分别为810.37万元、2493.40万元、4200.63万元和4773.51万元，逾期金额占大宗业务应收账款余额的比例分别为25.14%、25.15%、29.99%和36.68%。

截至2022年9月底，诗尼曼家居大宗业务应收账款出现逾期的客户主要为部分房企，针对出现债务违约或流动性风险的客户，例如新力地产等单项计提了坏账准备。

截至2022年9月末，上述应收款项合计计提了1721.52万元坏账准备，坏账准备综合计提比例为32.61%。

另值得一提的是，由于经营不善、市场竞争等原因，部分经销商应收账款出现逾期情况。报告期各期末，诗尼曼家居经销业务应收账款逾期金额分别为686.05万元、1116.76万元、1723.04万元和1778.79万元，主要由欧诗伟业、恒大地产、武汉巢尚长账龄应收账款构成，各期末上述三家应收账款逾期金额分别为597.63万元、960.28万元、1490.06万元和1540.97万元，均已已全额计提坏账准备。

粗略估算，截至2022年9月底，诗尼曼家居大宗业务、经销商业务累计计提坏账准备超3000万元。

诗尼曼家居坦言，公司部分房地产客户因融资受限出现经营恶化或现金流问题，信用风险凸显，公司面临上述应收款项无法全部按期收回的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。