券商备战中资企业赴德上市 GDR发行“渐入+境”

    本报记者 昌校宇

    券商发力互联互通全球存托凭证（GDR）业务迎来新进展。中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）11月17日晚宣布，中国国际金融（英国）有限公司（以下简称“中金英国”）完成了上交所境内外证券交易所互联互通GDR对德国的跨境转换机构备案，成为首家在沪深交易所备案成功的德国市场GDR跨境转换机构。由此，中金英国成为全球首家及独家完成沪深交易所对德、英、瑞三国备案的互联互通GDR跨境转换机构。

    “互联互通机制对券商构成长期利好，是券商做大海外业务的突破口。”中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，今年以来，资本市场双向开放举措持续加深，沪伦通机制得到优化，既促进境内企业境外上市融资，又提高外资投资A股的便利性，拓宽双向跨境投融资渠道，中欧资本市场互联互通持续深化，提升我国资本市场国际影响力和服务实体经济的能力，助力我国经济高质量发展。

    德交所具有多重优势

    将成走出去的热门地

    今年以来，随着赴欧洲市场上市的中国企业越来越多，GDR成为境外上市融资的新途径。

    董忠云分析称，一方面，通过境内外证券交易所互联互通持续提升开放的广度和深度，拓展外资布局A股市场的渠道，吸引境外资金特别是境外长线资金持续流入A股，为市场带来“源头活水”，并优化投资者结构，引导市场进行长期价值投资，提高我国资本市场活力。另一方面，全面推动境内公司“走出去”，利用好国内国际“两个市场、两种资源”，今年沪伦通机制进一步拓展，沪深交易所分别发布相应配套细则，越来越多上市公司拟境外发行全球存托凭证（GDR）。

    今年以来，沪伦通机制进一步拓展优化，境外拓展到瑞士、德国等欧洲市场，境内拓展至深交所。由此，境内企业GDR的上市地有英国、瑞士、德国三地可选，A股上市公司掀起赴欧GDR发行上市潮流，今年已有9家GDR上市。

    瑞银全球投资银行部中国区主管朱正芹对《证券日报》记者表示，新一轮互联互通标的扩大，为境内外资本市场注入了新的活力，GDR发行数量将进一步增加。未来，随着发行GDR企业数量增加，“中欧通”或将形成规模效应，吸引更多优质境外投资者，并有望降低境内上市公司海外融资成本。

    展望未来，朱正芹认为，GDR不仅是单个企业融资渠道的补充，也是连接整个中欧资本市场的桥梁。不难预见，在不久的未来会有更多的中国企业以此为契机“走出去”，GDR将成为一个常态境外融资渠道。

    不过，上述9家GDR公司中，8家选择瑞交所，1家选择伦交所，尚未有德交所上市的企业。

    “未来，对于有国际化战略的公司，特别是工业和信息技术等行业的公司，通过在德交所上市进行境外业务拓展、产能建设将更加便利，预计德交所将成为优质中资企业‘走出去’的下一个热门之选。”董忠云认为，相较于伦交所、瑞交所，德交所也有多重优势：一方面，德交所是欧洲交易最为活跃的市场之一，且上市费用较低，仅为5000欧元至10000欧元不等；另一方面，德交所有多层次上市标准，包括高级市场、初级市场、一般市场，企业可以根据生命周期进行自由选择；此外，德国工业更为发达，德交所在工业和信息技术行业的特色更为明显。

    券商做大海外业务

    投行业务服务能力是关键

    互联互通机制进一步完善，对券商也构成长期利好。

    董忠云认为，积极参与到互联互通机制中，是券商做大海外业务的突破口。除了完善自身国际化布局外，也能拓宽融资渠道，助力券商重资产业务的发展。

    董忠云建议，未来，有意愿在互联互通机制方面展业的券商可以从两方面提升：一方面，提升投行业务服务能力，助力国内企业海外上市、发债等业务的开展，在提升自身业绩的同时帮助国内企业“走出去”；另一方面，提升研究能力，提升为境内外投资者做资产配置的能力，帮助不同类型的投资者进行多元化资产配置。

    在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，券商积极参与是互联互通机制全面升级的关键所在。有意愿展业的券商需引进和凝聚具有国际业务能力的专家和人才，进而才能在金融开放中提升服务能力，形成高质量发展态势。