民生策略：煤炭需求回升，光伏8月表现稳健

2022-09-28 08:30:37

本文来自格隆汇专栏：一凌策略研究，作者：牟一凌、沈心怡、吴晓明

上周总结

1）传统能源：

煤炭：供给受约束、旺季需求边际向好。a、动力煤：根据民生能源开采团队整理，截至9月23日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1488元/吨，环周+80元/吨。供给端，近期煤矿安全事故频发，停产减产现象增多，叠加二十大前监管趋严，动力煤供给受约束。需求端，受降温天气影响，东北局部地区正式供暖，河北、内蒙古的部分地区迎来大风降雪天气，带动动力煤采购需求节奏加快。b、焦煤：根据民生能源开采团队整理，截至9月23日，京唐港主焦煤价格2570元/吨，环周+20元/吨。供给端，受安检问题影响，焦煤供给有收紧预期。而需求端，旺季焦煤下游钢铁需求环比回升。上周螺纹钢产量环周+2.67万吨至309.75万吨；表观消费量达319.8万吨，环周+30.72万吨。且临近国庆，焦煤下游补库采购需求增加。

2）新能源：

光伏：8月组件、逆变器、新增装机同比维持高增，增速边际下行。a、组件：根据海关总署数据，8月光伏组件实现出口额290.53亿元，同比+54.6%，增速较7月-73.8ppt，环比-8.0%。b、逆变器：8月逆变器实现出口额64.97亿元，同比+104.8%，增速较7月-23.1ppt，环比+9.9%。8月逆变器实现出口量422.30万个，同比+5.7%，增速较7月-10.7ppt，环比-12.1%。c、新增装机：根据国家能源局发布的1-8月全国电力工业统计数据，1-8月国内光伏新增装机量达44.47GW，同比+101.6%，其中8月新增6.74GW，同比+64.0%。

风电：8月同比负增长。根据国家能源局发布的1-8月全国电力工业统计数据，1-8月全国风电新增风电装机16.14GW，同比+10.2%，其中8月新增1.21GW，同比-41.3%。

3）资源品跟踪：

资源国汇率：美联储维持鹰派加息，上周美元指数大幅上行，资源国货币兑美元大多下跌。9月FOMC会议美联储宣布加息75bp，同时大幅提升2022年底加息终点预测至4.25%-4.5%（6月份FOMC预测为3.25%-3.5%）。市场预期美联储将维持鹰派的加息路径。上周美元指数上涨3.1%，资源国货币兑美元大多下跌。其中澳大利亚澳元表现最优，环周+1.6%，较去年同期+8.9%；挪威克朗跌幅最深，环周-3.2%，较去年同期-16.5%；人民币兑美元环周-0.7%，较去年同期-7.2%。

国内外价差：1）煤炭板块：动力煤（国内-海外）价差小幅缩窄，维持倒挂。上周动力煤价差为-861.41元/吨，处于2012年以来的3.1%分位数。焦煤（国内-海外）价差基本稳定，约561.93元/吨，处于2012年以来的85.9%分位数。2）金属板块：上周金属（国内-海外）价差大多上行。铜、铝价差分别为8478.92元/吨、2809.58元/吨，处于2012年以来的93.7%、82.0%。3）农产品板块：上周豆油（国内-海外）价差上行，玉米、小麦（国内-海外）价差下行。上周豆油价差1760.83元/吨，处于84.3%分位数（上上周64.8%）；玉米价差738.14元/吨，处于27.3%分位数（上上周28.1%）；小麦价差590.67元/吨，处于17.9%分位数（上上周23.4%）。（上周对应日期：9.19-9.23，上上周对应日期：9.12-9.16）。

板块表现

疫后复苏板块领涨，碳中和板块表现落后。上周（2022.09.19-2022.09.23）八大板块中，涨幅排序依次能源与资源>碳中和>疫后复苏>稳增长>数字经济>传统消费>粮食安全>新消费。月内维度看，能源与资源板块涨幅居首，9月以来跑赢A股市场整体3.1个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅第一，年初以来跑赢A股市场整体23.9个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比））

数据来源：Wind，民生证券研究院

为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周煤炭、石油石化、有色金属、电力设备及新能源、银行表现居前，分别为+3.2%、+2.1%、+1.4%、+0.9%和+0.0%。轻工制造、计算机、家电、建材、电子涨幅靠后，分别为-4.4%、-4.4%、-4.8%、-4.9%和-5.2%。

数据来源：Wind，民生证券研究院

02细分板块信息(9.19-9.25)

能源与资源板块

能源与资源板块：1）动力煤：根据CCTD数据，9月22日二十五省电厂日耗512.0万吨/天，环周-29.5万吨/天，可用天数20.7天，环周+1.3天。民生能源开采团队认为供给端，近期煤矿安全事故频发，停产减产和安全检查将导致上游生产收紧。需求端，受降温天气影响，东北局部地区正式供暖，河北、内蒙古的部分地区迎来大风降雪天气，带动煤炭采购需求节奏加快。国内动力煤价格有望接轨澳洲动力煤价格，仍具备上涨空间。2）焦煤：9月23日，京唐港主焦煤价格2570元/吨，环周+20元/吨。山西低硫环周+40元/吨，山西高硫环周+72元/吨，柳林低硫环周+20元/吨，灵石肥煤环周+100元/吨，济宁气煤环周+50元/吨，长治喷吹煤环周+230元/吨。民生能源开采团队认为供给端受安检问题影响，焦煤供给有收紧预期。而需求端，临近国庆，下游补库采购需求增加，焦煤后续价格韧性较足。3）有色金属：上周美元指数大幅上行3.1%，金属价格继续承压。根据民生金属团队数据，截至9月23日，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为7444.5美元/吨、2167美元/吨、23380美元/吨和1651.7美元/盎司，环周-4.7%、-5.1%、-4.5%和-2.0%。4）航运：上周BDI指数环周+18.0%，BDTI指数环周+2.7%；BCTI指数环周+0.0%。

1、资源国汇率（截至2022.09.23）

数据来源：Wind，民生证券研究院

2、海内外价差（截至2022.09.23）

数据来源：Wind，民生证券研究院

3、行业观点更新

数据来源：民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

4、行业信息更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

5、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

6、行业新闻更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

碳中和板块

碳中和板块：

1）新能源车：a、政策：欧盟方面，9月23日，彭博社报道，欧盟将制定5650亿欧元的“能源系统数字化”计划，支持光伏和新能源车的发展，在2030年底以前实现3000万辆零排放汽车上路的目标。美国方面，《通胀削减法案》对供应链的本土化进行严格要求，要求在2029年北美制造或组装的组件（包括电池正极、负极、电解液、添加剂等、电芯、电池模组）价值占比达100%；在2027年矿物（锂、镍、钴、锰、铝、石墨等超过50种矿物）价值占比不低于80%。b、新车发布：根据民生电新团队整理，9月21日，小鹏G9正式上市。G9拥有800V高压超快充，4C电池包配合480kw超快充桩，从10%充电到80%只需要15分钟，同时，G9搭载全场景智能辅助驾驶系统XNGP与3D人机交互系统，为驾驶员带来全智能化行车体验。2）光伏：a、硅料：价格维持稳定。上周致密料价格维持在303-306元/kg。根据民生电新团队判断，由于目前硅料供应量仍偏紧，部分订单的价格仍然较高。b、新增装机：8月维持高增。1-8月全国光伏新增装机量达44.47GW，同比+101.6%，其中8月新增6.74GW，同比+64.0%。3）风电：8月当月新增装机同比负增长。1-8月全国风电新增风电装机16.14GW，同比+10.2%，其中8月新增1.21GW，同比-41.3%。4）储能：迎多项政策利好。9月1日，山东省发展改革委、山东省能源局、国家能源局山东监管办公室联合印发《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》。这是国内首个省级电力现货市场储能支持政策，推动新型储能的市场化发展。9月4日，青海省印发《以构建新型电力系统推进国家清洁能源产业高地建设工作方案(2022—2025年)》，对储能的建设规划更加清晰。

1、行业观点更新

数据来源：民生电新团队，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，中汽协，乘联会，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

数据来源：Wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

数字经济板块

数字经济板块：1）运营商：资本开支逐步下行，新兴业务表现亮眼。资本开支方面，中国移动管理层9月21日表示 2022 年是投资高峰的最后一年，2023 年起资本开支将不再增长，并呈现逐渐下降的趋势。业绩方面，根据工信部数据，国内1-8 月电信业务（固网、移动、新兴业务等）收入 10721 亿元，同比+ 8.2%。新兴业务（数据中心、大数据、云计算、物联网等）表现亮眼，1-8月收入2075 亿元，同比+ 34.1%，在电信业务中占比 19.4%，拉动电信业务收入增长 5.3 个百分点。2）字节发布VR头显。9月22日，字节旗下VR品牌PICO举办全球发布会，发布了PICO4 VR头显，游戏内容上推出《Just Dance》VR版，并将虚拟人功能置入系统中。

1、行业观点更新

数据来源：民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

传统消费板块

传统消费板块：1）汽车：预测9月销量表现稳健。乘联会预测9月狭义乘用车零售195.0万辆，同比+23.3%。其中，新能源车零售约58.0万辆，同比+73.9%，渗透率约29.7%。2）家电：8月空调销量高增，冰箱、洗衣机维持负增。a、奥维云网数据：8月空调线上零售同比+66.2%，均价2952元，同比-4.9%，高端品占比2.4%，同比-2.4%。冰箱线上零售同比-1.2%，均价2096元，同比-3.2%，高端品占比2.8%，同比-1.6%。洗衣机线上零售同比-9.1%，均价1618元，同比-0.3%，高端品占比0.6%，同比-1.1%。b、中怡康数据：8月空调线上销售额同比+44.4%，销量同比+43.1%；线下销售额同比+25.3%，销量同比+21.9%。8月冰箱线上销售额同比-3.3%，销量同比-4.0%；线下销售额同比-10.0%、销量同比-16.3%。8月洗衣机线上销售额同比-13.3%，销量同比-11.9%；线下销售额同比-20.6%，销量同比-31.0%

1、行业观点更新

数据来源：民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，奥维云网，乘联会，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府网站，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

粮食安全板块

粮食安全板块：1）生猪：a、价格继续回升：截至9月25日生猪均价24.31元/公斤，7日涨跌幅+2.9%。近日国家发改委表示，猪肉价格进入过度上涨二级预警区间。b、政策：9月16日，国家发改委表示9月份国家和各地将以低于市场价投放政府猪肉储备20万吨左右。当前中央已连续3周投放猪肉储备（9月8日、9月18日和9月23日），约投放猪肉3.77万吨、1.5万吨和1.44万吨。本周国家将投放第4批中央猪肉储备。2）粮食：价格涨跌互现。截至9月23日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米676.75美分/蒲式耳，5日涨跌幅-0.1%；CBOT小麦880.50美分/蒲式耳，5日涨跌幅+2.4%；CBOT大豆1425.75美分/蒲式耳，5日涨跌幅-1.6%。3）行业新闻：水利部数据显示，7月下旬以来我国南方地区经历了1961年以来持续时间最长、影响范围最广的高温少雨天气。8月25日旱情高峰时，长江流域耕地受旱面积达6632万亩，可能使得今年水稻结实率低、产量低。

1、海内外价差（截至2022.09.23）

数据来源：Wind，民生证券研究院整理

2、行业观点更新

数据来源：民生农业团队数据，民生证券研究院整理

3、行业信息更新

数据来源：民生农业团队数据，民生证券研究院整理

4、行业政策更新

数据来源：民生农业团队数据，民生证券研究院整理

稳增长板块

稳增长板块：1）钢铁、水泥旺季需求环比改善。上周20mm HRB400材质螺纹价格为3980元/吨，环周+0.8%；热轧3.0mm价格为4000元/吨，环周+0.8%。上周螺纹钢产量环周+2.67万吨至309.75万吨；表观消费量319.8万吨，环周+30.72万吨。上周水泥价格环周+0.7%。根据民生建筑建材团队数据，台风过境后需求旺盛，出货率回升11.2ppt至80.0%。2）房地产：a、8月地产数据：竣工、销售改善，新开工、投资继续走弱。8月地产竣工同比-2.5%，增速较7月+33.5ppt；地产销售面积同比-22.6%，增速较7月+6.3ppt；地产新开工同比-45.7%，增速较7月-0.3ppt；地产投资同比-13.8%，增速较7月-1.5ppt。b、周度地产数据：边际显著回暖，同比实现正增长。截至9月25日当周，30大中城市商品房成交面积365.63万平方米，环周+66.6%，较去年同期+34.8%。3）政策：9月23日银保监会对房地产重磅定调，认为当前房地产“泡沫化得到实质性扭转”，需合理满足房地产市场融资需求。

1、行业观点更新

数据来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

疫后复苏板块

疫后复苏板块：1）疫情：国内疫情仍有波动，截至9月22日0-24时，31个省和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例175例。2）白酒：茅台批价小幅下行，五粮液、国窖1573批价稳定。根据今日酒价披露的数据，上周飞天散瓶2750-2785元，整箱批价3060-3100元，批价小幅下行。普五批价约980 元，环周持平；国窖1573批价约920元，环周持平。3）国庆出行：热度环比提升。根据同程旅行数据，近一周“十一”相关旅游搜索热度环比上涨172%。酒店方面，根据携程程长营发布的《2022国庆大数据报告》，临近国庆，疫情防控态势严峻，国内整体酒店市场表现稍显冷清，预期热度恢复至2021年同期7成，上海、北京、杭州、长沙、南京位居酒店热门搜索目的地前列。4）航空方面：环比持续恢复。9月19日-9月25日，国内执行航班量日均6591.57架次，环周+19.5%。根据去哪儿平台数据，自中秋以来，十一国庆期间国内航班预订量环比增长显著，9月25日的机票预订量较两周前增长达10倍。

1、行业观点更新

数据来源：民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，今日酒价，民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

新消费板块

新消费板块：1）美妆护肤：李佳琦复播带动国货美妆品牌销量。根据民生商社团队整理，9月20日19时，停播109天的李佳琦低调复播，复播首场的观看量达6352.8万，点赞量超1.6亿。后续直播场次维持在3000万+的观看量。李佳琦的首场直播包括4大品类，美妆品牌以国货为主。根据《中国化妆品》统计，此次直播共上架商品26款，上架后当晚基本火速售罄，其商品栏共有19款SKU显示下架。预计此场直播GMV超过1.3亿元。9.20-24日间，华熙生物、贝泰妮旗下品牌均登录李佳琦直播间，其中夸迪玻尿酸清润次抛、薇诺娜光透皙白淡斑精华次抛、米蓓尔小蓝帽冻膜分别售出8万+、4万+、3万+，预估销售额分别超1584万、1196万、477万。2）培育钻石：8月进出口增速稳健，环比回落。8月印度培育钻石毛坯进口额1.13亿美元，同比+53.6%，环比-18.2%，增速较7月+28.2ppt，渗透率7.4%，同比+1.7ppt，环比+0.8ppt。8月印度培育钻石裸钻出口额为1.44亿美元，同比+14.7%，环比-2.4%，增速较7月-23.1ppt，渗透率7.1%，同比+1.3ppt，环比持平。

1、行业观点更新