十大券商看后市｜可以以更乐观的态度看待A股“战术性反弹”

2022-11-14 09:58:37

A股11月开局稳中有升，随着政策面出现调整，市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着内外环境的边际优化，市场风险偏好上升，基本面和估值将改善，接下来A股易涨难跌。

中信证券表示，随着政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善等三大因素的明确，分别改善了市场基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌。

国泰君安证券也指出，随着内需政策与外部环境均开始产生重要的预期边际，市场风险偏好有望上升。由于投资者的持仓并没有为预期的转折做好准备，如私募与两融的仓位仍处在历史偏低的水平，因此在当前点位上，行情仍然有进一步延展的空间。

不过，中信建投证券提醒投资者，虽然随着国内外环境的边际优化，结构修复行情更加明确，但短期仍具不确定性，如美联储抗通胀之路依然任重道远，国内短期仍需关注基本面数据波动等风险。

配置方面，均衡策略成为多家券商的推荐。

中信证券建议投资者，可以提高仓位均衡配置，重点关注政策受益更明显的地产、全球流动性拐点等主线。国泰君安证券也指出，投资者既可关注价值的底部反弹，也可逢低布局成长。

中信证券：A股易涨难跌

展望后市，随着政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善等三大因素的明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌。

具体而言，首先，政策调整有利经济的趋势已明确，提高了稳增长政策的传导性，改善基本面预期。

其次，外部流动性预期的拐点已显现，美国通胀拐点较明确，美元加息节奏放缓，美股阶段性反弹，美元指数拐点已显现，人民币汇率的贬值趋势基本结束，打开A股估值修复空间。

再次，美国中期选举落地，海外局部地缘冲突也出现缓和迹象，地缘扰动边际改善明确。

配置方面，当前A股仍处于政策驱动的上半场，交易重心料将从政策预期博弈切换至政策效果博弈，建议投资者提高仓位均衡配置，重点关注政策受益更明显的地产产业链、全球流动性拐点等主线。

中信建投证券：结构修复行情更加明确

市场二次探底后，随着国内外环境的边际优化，结构修复行情更加明确，但短期仍具不确定性。

例如，海外方面，虽然海外通胀数据超预期回落推动紧缩预期降温，美元美债大幅回落，但美联储抗通胀之路依然任重道远。此外，美国中期选举方面，民主党表现优于预期，“分裂国会”出现概率大幅上升。

国内方面，多项经济数据指示当前仍处于被动去库期，经济基本面依旧疲弱，短期仍需关注基本面数据波动等风险。

配置方面，短期投资者可关注地产链的估值修复，中期可重点关注成长，在新能源、医药和科创中优选，如2023年仍具备高业绩增速预期的风光储，基本面有望率先出现改善的医疗器械、零售药店、创新药和部分龙头中药，安全主题下的半导体设备、材料、信创、军工等。

操作方面，随着三季报过去，市场对于政策信号的解读及情绪有所放大，市场在轮动中寻找主线并且快速演绎，因此操作策略上需要用运动战对待。

国泰君安证券：行情有进一步延展空间

展望后市，随着内需政策与外部环境均开始产生重要的预期边际，悲观的经济预期修复，风险评价下降，风险偏好上升。

同时，由于投资者的持仓并没有为预期的转折做好准备，私募与两融的仓位仍处在历史偏低的水平，相对收益投资者仍拥挤在与宏观经济低相关性的领域。因此在当前点位上，行情仍然有进一步延展的空间。

配置方面，由于当前反弹行情的交易焦点，在预期改善大的方向，与当下的基本面和业绩无关，进而出现了如供销社等题材的活跃以及顺周期板块的暴动。因此，低预期、低股价、低估值以及具有政策的边际，是当前反弹行情的重要思路，短期周期和消费等顺周期板块与困境价值更占优。

行业方面，投资者可关注价值的底部反弹，及逢低布局成长。价值底部反弹的机会，在与经济预期修复相关的周期与消费。成长从中期看，内需扩张机会在于医药，军工、计算机、通信、机械设备等制造业升级，与钢铁、有色、化工等新材料。

海通证券：公募、散户和外资有望成为第二波行情的资金

回顾过去A股市场的资金面状况，历史数据显示，资金入市节奏与市场行情正相关，其中牛市资金净流入、熊市净流出、震荡市紧平衡。

随着海内外因素边际改善，市场有望开启年内第二波行情。目前来看，公募、散户和外资等资金的潜在入市空间均较大，有望成为开启后续行情的主要力量。

具体而言，融资余额已低至今年4月底水平，未来有望成为本轮行情增量之一；偏股型基金发行规模仍较低，年末或有望冲量；外资全年未明显流入，后续海内外因素共振有望提升外资情绪；私募、险资等绝对收益资金仓位已回到4月水平。

展望后市，行情主线有望聚焦数字经济、新能源链等高景气成长领域。数字经济方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化剂。新能源方面，建议关注高景气的新能源车和光伏。

广发证券：A股有望走修复市

“复合政策底”条件基本满足，A股有望走修复市。一方面，民企融资“第二支箭”的延期和扩容，有助于夯实“国内政策底”。另一方面，10月美国核心CPI首次回落，意味着“海外政策底”出现了更积极的信号。

展望后市，建议关注三大配置机会，一是餐饮供应链、啤酒、超市、医药服务等。二是“稳增长”政策加码，如地产股适度信用下沉、医疗设备、休闲服务。三是海外流动性缓和，如互联网平台经济。

另外，可关注服务业的“消费重启”，包括居民补偿性消费（黄金珠宝/服饰/免税）和餐饮社交复苏（休闲服务/餐饮供应链）。二是可选消费的“估值修复”，如啤酒、超市。三是医疗服务、特效药等。

招商证券：A股进入中期反转的结构性上行周期

上周A股市场指数涨跌各半，主要原因有四：一是近期政策逐步优化；二是美国10月通胀数据明显好于预期，美元指数走弱，人民币快速升值；三是房地产政策预期明显好转；四是成长股板块受到对海外需求衰退预期以及行业轮动的影响下跌。

近期相关政策重磅调整、房地产政策边际进一步改善，外部通胀超预期回落、美债收益率加速下行，A股面临的利空接连落地。当前，A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期。

展望后市，在外需下滑的背景下，在传统的基建加码的基础上，还有三个方向值得重点关注：稳地产、加快医疗新基建和数字新基建，对应的行业结构为龙头地产、地产链消费、医药医疗、计算机等行业。

平安证券：短期可以提升对超跌板块反弹的关注

上周A股先抑后扬，价值风格反弹力度最大。后半周市场情绪的回暖源于内外部积极信号的增加，美国10月CPI数据超预期回落提升市场对美联储放缓加息节奏的预期，国内则有支持房企融资等政策的落地。

全球来看，美国通胀的回落缓解了市场对美联储再度加快加息节奏的担忧。国内方面，政策的进一步优化提振经济增长预期。市场逻辑迎来关键性假设变化，对市场继续维持乐观的判断。

展望后市，结构上，短期可以提升对超跌板块反弹的关注。截至11月11日，自4月27日大盘反弹以来价值板块远跑输大盘，同期银行、建筑材料、房地产、食品饮料、非银金融行业尚未实现正收益。同时，中长期可关注成长预期明确的半导体、军工、信创等相关行业的投资机会，不过短期需防范相关板块因前期积累较多涨幅而波动加剧的风险。

安信证券：以更乐观的态度看待“战术性反弹”

随着房地产利好政策进一步加码，成交量持续放大、人民币汇率企稳、重振内需政策三大看多逻辑逐步验证。

重振内需是必由之路，以托底经济为目的的重振内需迹象愈发明显，愈发明确有利于大盘价值（消费、医药和地产）呈现估值修复，地产相对最占优。按照“房地产稳、汇率稳，市场则稳”的基本逻辑，可以以更乐观的态度看待“战术性反弹”。

值得注意的是，A股市场并没有出现类似今年3-4月的大幅下跌，一方面因为市场已经处于相对低位，一方面也说明市场在乐观情绪带动下对于负面冲击的忽视或者钝化。

展望后市，建议超配的行业有地产、铜金、数控机床、医疗器械与耗材、刀具、大功率轴承、光伏、汽车、数字经济、油运、农化等。

开源证券：乐观向好

展望后市，维持乐观向好观点。一方面，A股基本面有所强化。如宏观经济结构性复苏态势未变，制造业驱动力持续增强；三季报显示中下游企业盈利拐点显现，预计未来ROE或呈现趋势性改善；中下游企业现金流回升、短融需求下降，或反映经营状况正持续改善。另一方面，市场剩余流动性修复逻辑仍在演绎。

配置方面，随着市场情绪回暖，跟随政策热点的市场策略或难以为继，预计市场大概率会重回基本面逻辑，投资者可寻找盈利确定性及受益于流动性回升的主线方向。

策略方面，建议投资者把握成长主线，并左侧布局消费。其中，重点关注四条主线：一是高端制造的电力设备、新能源汽车、机械、军工；二是计算机、半导体设备及医疗器械、券商。三是消费，如社会服务、医药生物、黑色家电、商贸零售、食品饮料、房地产服务。四是大周期趋势的黄金和船舶。

华西证券：A股有望迎来一轮修复行情窗口

目前，A股处于底部区间概率极大，当前位置不宜过度悲观。近期压制市场的内外因素均出现积极的变化，助力结构性行情延续。同时，随着内外资风险偏好的提升和经济增长预期改善，A股有望迎来一轮修复行情的窗口。

具体而言，一方面，美国通胀放缓推动美元指数回落，全球资金对海外流动性紧缩的担忧缓解。另一方面，“稳增长”政策再度加码，房地产领域融资利好政策密集出台等。