2200亿“果链”龙头放大招：史上最大规模股权激励

来源：中国基金报

巨头歌尔股份被“砍单”不到一周时间内，“果链一哥”果断出手。

11月13日晚间，立讯精密（002475）披露公司史上最大规模股权激励。根据方案，公司拟向激励对象授予的股票期权总量为17202.1万份，股票期权行权价格为每股30.35元。

同时，此次股权激励设定行权条件为2023年-2027年的营业收入。根据方案，立讯精密所设定的2027年营收将会达到3500亿元。而在2021年公司营收1539亿元，六年时间增长幅度高达127%。在业内看来，立讯精密此举颇有给市场吃“定心丸”的意味。

规模史上最大

根据立讯精密2022年股票期权激励计划，公司拟向激励对象授予的股票期权总量为17202.1万份，股票期权行权价格为每股30.35元。这一价格与11月11日31.43元/股的股价并无太大差距。

具体来看，立讯精密此次激励计划授予的股票期权行权考核年度为2023年-2027年五个会计年度，每个会计年度考核一次，实现营业收入分别不低于2300亿元、2600亿元、2900亿元、3200亿元、3500亿元。

据了解，此次激励计划的激励对象为公司董事、高级管理人员、公司（含子公司及参股公司）中层管理人员及核心技术（业务）骨干，激励对象总人数为 3759 人，占公司截至2021 年12月31日在册员工总人数1.65%。

财务数据显示，2021年立讯精密实现营收为1539亿元。按照2021年营收规模计算，立讯精密至2027年营收增幅将达到127%。

不过，机构此前对于果链一哥业绩增长给予了较高预期。兴业证券一份研报预计，其2022年-2024年营收分别为1867.88亿元、2452.70亿元、3059.88亿元；而国盛证券给出的预测则为2155.25亿元、2694.06亿元、3367.57亿元。

对于这一目标设定，立讯精密方面直言“具有一定挑战性”。公司方面称，2023 年-2027 年未来五年的行权业绩指标是综合考虑了公司的经营环境、经营状况、发展规划等相关因素，业绩指标设定合理、可测。对激励对象而言，业绩指标明确同时具有一定的挑战性。

值得一提的是，此次也是立讯精密上市以来规模最大股权激励。在2021年、2019年、2018年和2015年，立讯精密四度实施股权激励计划。其中2018年的股权激励计划授予了12232万份股票期权，初始行权价格为13.48元/股。不过当时立讯精密设定的行权条件颇为保守，设定的2018年-2022年营收分别为300亿元、350亿元、410亿元、470亿元和540亿元。

今年前三季度，立讯精密已经实现营收达到1452.52亿元，同比增长79.30%，归母净利润64亿元，同比增长36.48%，扣非归母净利润59.79亿元，同比增长49.68%。

给市场吃“定心丸”？

颇为微妙的是，11月9日，同处于苹果供应链中的巨头歌尔股份公告“踩雷”。其公告称，收到境外某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占该公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对该公司经营业绩的影响仍在评估中。不过，歌尔股份也强调目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。

但于事无补，由于市场一致认定所谓的“境外客户”即苹果公司，被取消的订单即AirPods耳机。投资者群体中普遍出现恐慌，在9日和10日连续两天跌停，市场情绪极度悲观。

不过意外的是，被市场普遍认为将大概率承接这笔订单的立讯精密，在9日当日涨幅仅为0.22%，甚至出现了1.7亿元主力资金净流出现象。到10日，立讯精密遭遇暴跌，跌幅超过5%。这意味着，当前市场对于果链企业的信心严重不足，取消订单事件动摇了整个行业脆弱的信任链。截至11月11日，立讯精密市值为2231亿元。

在业内人士看来，不到一周时间，立讯精密火速推出股权激励计划，并给予了较高的行权条件，颇有给市场吃“定心丸”的意味。

但是，此次立讯精密行权条件仅针对营收规模作出设定，并未提及净利润的预期。在过去三年中，其归母净利润分别为47.14亿元、72.25亿元和70.71亿元，尤其在2021年，其归母净利润出现下滑。

而且在2021年，立讯精密各项业务毛利率均出现下滑。其中，收入占比达87.46%的消费电子业务毛利率从2020年的17.85%下滑至11.36%，而电脑互联产品和精密组件业务毛利率则从21.45%下滑至19.86%。不难看出，在消费电子向周期谷底下滑过程中，即便是果链龙头也难逃盈利能力下滑的局面。

事实上，苹果在产品销量下滑时向供应商提出降价要求，已是业内公开的秘密。尤其是苹果降价销售保障销量时，供应商往往会受到降价影响。

责编：朱雨蒙

校对：苏焕文

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