如何看待 恒生AH股溢价指数持续回落

近期，恒生AH股溢价指数持续回落，从去年10月31日的最高154.92点下跌至目前的137.77点，说明AH股的溢价水平正在缩小，本栏预计，未来这一指数将向100点平值辗转移动，投资者要注意其中的风险和机遇。

A股和H股的很多公司，都是同股同权的，按照理论上的逻辑，一家公司的股价在港股和A股的价格理论上应该是一样的，但是由于种种原因，现实中在A股交易的股价往往会高于港股，于是也就有了AH溢价，而这种溢价率的变化，也就引申出了AH股溢价指数。这个溢价指数，理论上应该就是100，但现在仍然高达137.77点，即投资者买入同样一家公司的股票，买入A股比买入港股平均要多花37.77%的钱。

举个简单的例子，一瓶2升的可乐，在便利店卖7元一瓶，在超市卖5.5元一瓶，那么如果消费者想要买一瓶可乐，他一定会优先选择超市，而非便利店。这种同质商品在不同市场的不同价格，会因为经营成本等原因长期存在，但是对于股票这种交易品来说，不同的价格最终一定会被投资者的买入卖出逐渐抹平，近期AH股溢价率逐渐下行，正是在走出这种趋势。

例如招商银行，目前A股股价38.67元，港股价格45.7元，按照港元汇率0.8847计算，折合人民币40.43元，这就是说，招商银行港股的股价已经高于A股股价，这也成为了一个特例，即投资者买入A股招商银行比买入港股更加划算。

但是对于更多的上市公司，例如天齐锂业，仍然是A股股价远远高于港股股价，这类公司未来仍然有较强的溢价回归趋势。当然，这种溢价回归，可能是由A股下跌主导的，也可能是由港股上涨主导的，但最终溢价率一定是趋近于零。

国际上有很多公司都是在多个股市上市交易，它们在不同的市场也是价格基本相同，当然，这里面有做空机制的原因，投资者可以在定价偏高的市场做空，同时在定价偏低的市场做多，从而平抑掉溢价的部分。

不过，即使没有做空机制，这个过程可能会放缓，但绝不会缺失，未来投资者在买入股票并长期持有之前，也可以参考一下这家公司在港股市场的价格，如果港股市场更加便宜，投资者可以考虑通过沪港通或者深港通直接买入港股股票，这也是如今价值投资的做法。

当然，如果这种溢价率已经很低，投资者也可以考虑直接买入A股，因为A股的市值还有申购新股的功能，如果投资者认为申购资格仍然有价值，在溢价率很低的情况下，还是应该优先选择A股买入。

北京商报评论员 周科竟