葛兰该向何处去？从网红基金净值“腰斩”看公募基金困局

赛道火热就知道“卖卖卖”，只考虑短期规模扩张，不考虑长期投资回报，“基民”的产品体验很不理想，这是当前公募基金发展的症结所在。

9月13日，A股市场CXO概念股集体大跌，14日跌势延续，拖累了市场上多只知名医疗基金的表现。

作为备受瞩目的“顶流”基金经理之一，葛兰面临的争议也越来越多。在业内人士看来，葛兰手握千亿资金，一举一动深受市场关注也在所难免。市场一度有消息称，葛兰因业绩不理想而要离职，不过针对该消息中欧基金紧急辟谣。

葛兰管理的产品规模，虽然在公募基金行业位居第一，但过去一年多的业绩却很不理想，代表产品中欧医疗健康混合（003095）相比2021年6月的净值已经接近“腰斩”，而规模的扩张也反映出不少“越跌越买”的投资者抄底抄在“半山腰”。

“葛兰现象”在公募基金行业并不是个别案例，而是具有相当普遍性。基民难以通过公募基金赚钱，已经成为当前公募基金的一大痛点。因此，如何改善基民对产品的体验，已是公募基金当前面临的难题之一。

导致这种情况出现的一个主要原因，就是公募基金的规模导向。

市场最火热的时候，不少公募基金竭力扩大管理规模，尤其是A股结构性行情背景下，热门行业的主动管理产品受到基金公司和销售渠道的追捧，更高佣金的导向，也导致销售人员更倾向于销售这类产品，这种短视的做法，是造成这个局面的重要原因。

这种情况在2021年表现颇为明显。当时，公募基金发行火热，不少基金公司将业绩好的产品包装推向投资者，尤其是新能源、医疗健康、半导体等热门行业的相关产品，都获得了积极认购，公募基金规模也因此得到了短期的规模扩张，甚至部分发行火热的新产品为旧产品的持仓个股“抬轿”。

然而，一旦市场急转直下，市场从“正反馈”转向“负反馈”，从而大幅杀跌后，部分产品净值“腰斩”，投资者的信心也大受打击。

当前大部分股票基金经理的成长路径，都是从行业研究员开始，在成为基金经理之后，这批基金经理都对自己曾经熟悉的行业投资有或多或少的路径依赖，尤其是正在风口上的热门行业。然而部分基金公司管理层，却为了短期扩张规模不断纵容这种路径依赖。

基金公司的管理层在市场火热之际，纵容这种“偏科”产品的发行扩张，导致了基金经理根本无法为投资者分散风险，背离了最基本的投资原则。这种“鸡蛋放在一个篮子里”的后果，就是一旦某些热门行业、板块崩塌，基金净值跌幅远远大于大盘的跌幅，基民体验就特别差，也打击了广大投资者的信心。

投资公募基金是提升居民财产性收入的重要手段，如何改善投资者长期体验，也是当前公募基金的重要关注点。

目前来看，公募基金应当做到的几点是：进一步加大对长期业绩的考核，比如把业绩考核期从三年延长到五年甚至更多时间，这也是部分头部公募基金正在努力的方向，不能因为基金经理某个年度业绩特别好，发奖金就发的“毫无底线”；另一方面，要加强投资者教育工作，让投资者意识到长线投资需要有分散风险的意识。近两年，部分头部公募基金开始充实投资者教育，但在人力资源等各方面投入依然不足够；对公募基金和销售渠道而言，也要逐步放弃什么产品火热就卖什么的做法，应当为不同风险承受能力的投资者配置相应风格均衡的产品，基金经理为投资者提供更分散的资产配置，才是着眼于更长远发展的理性做法。