三六零系最后的盛宴

斑马消费 任建新

随着360数科赴港二次上市，花房集团再冲港股，再加上已经上市的三六零、鲁大师，360系在资本市场集结成军。

这场声势浩大的汇合，也许就是最后的狂欢。

三六零互联网业务式微，逐步转向网络安全，将从一个平台型企业转而成为一家专业性厂商。核心无法给体系内公司输送养分，大家只得各自走上独立发展之路。

这种专业化的业务方向，各自独立的资本策略，也许更顺应了未来互联网的发展趋势。腾讯等巨头们正在这样做，360也在积极准备。

巨轮转向，迷雾散尽，新时代即将到来。正如北岛的诗：如今我们深夜饮酒，杯子碰到一起，都是梦破碎的声音。

360系集结

互联网圈，好久没像现在这么热闹了。

腾讯控股业绩改善，借助外部环境的优化，走出了一波复苏行情，一扫近两年来的下跌阴霾。

360数科和花房集团，集体冲击港股上市，360系初步集结成军。

360数科的雏形是360借条，孵化自三六零公司，2016年独立，之后陆续推出360小微贷、360分期等产品，2018年底登陆美股市场，11月14日通过聆讯，即将在港交所上市。

2006年以视频网站的身份出道、落败后转向直播的六间房，与2015年上线的花椒直播，弱弱联合、抱团取暖，在2019年合并。随后推出奶糖APP，收购面向海外市场的HOLLA，成为现在的花房集团。周鸿祎为公司控股股东之一，并出任董事长。

花房集团11月14日更新IPO招股书，第三次向港股上市发起冲击。

360系的核心，A股上市公司三六零（601360.SH），旗下四大业务板块，包括网络安全、互联网商业化（APP广告）、互联网增值（游戏）及智能硬件。

360系互联网板块，除了三六零和花房集团，还有在港股上市的系统工具软件公司鲁大师。

除此之外，通过360数科港股IPO，周鸿祎展出自己的金融版图。

360数科旗下除了互联网化的360借条、360小微贷、360分期等，还有相对传统的福州三六零网络小贷、福州三六零融资担保、上海三六零融资担保等业务实体。

另外，在360数科近年的发展中，金城银行和晋商消费金融也扮演了不可或缺的助攻角色。

2020年，三六零收购金城银行30%股份，成为第一大股东，让这家银行成为中国最大股东为互联网公司的三大民营银行之一。短短两年时间，该银行已经成为360数科最大的金融机构合作伙伴。

晋商消费金融主要发起人是晋商银行和奇飞翔艺——周鸿祎旗下的这家公司持股25%。该公司近年也与360数科开展了广泛的合作。

另外，360系通过港股上市公司鲁大师（03601.HK），收购了香港小型券商万隆证券。

互联网与金融两大赛道，4家上市及拟上市公司，多家金融机构，构成了声势浩大的360系。

夹缝求生

360系规模不小，但是，无论是业绩表现还是市场声量，都无法与腾讯控股、阿里巴巴、京东集团等巨头相提并论。

PC时代，三六零也算是主流大厂，是可以和腾讯掰手腕的存在。360安全卫士、360浏览器等一系列拳头产品，收获了数亿用户。

但是，在移动互联网时代，360拿不出微信、百度APP、美团这样的顶级产品，逐渐掉队，PC时代建立的产品优势，荡然无存。

近年，三六零旗下互联网商业化（APP广告）、互联网增值（游戏）及智能硬件业务集体下滑，导致公司业绩连降，今年前三季度亏损近20亿元。

借壳江南嘉捷上市时，三六零巅峰市值超过4500亿元，现在只剩下500多亿元。

工具属性的鲁大师，虽然稳定盈利，但毫无增长性，整体业绩表现疲软。截至11月17日，公司市值仅5.19亿港元。

本来，360数科以金融业务的超强盈利能力，能够挑起360系的业绩大梁。但是，近年这家公司也暴露出业务危机，贷款用户数量下降，整体逾期率不断走高，今年上半年业绩下降。

更重要的是，在阿里蚂蚁金服、腾讯财付通、京东科技（京东数科）的金融科技重围之下，360数科只能以贷款撮合平台的定位，夹缝中求生。

花房集团，算是360体系内为数不多还在稳定实现增长和业务盈利的公司了，尽管其增速也在大幅下滑，部分运营指标也出现了松动。

需要注意的是，秀场直播没有未来。主流直播平台们，要么电商化，要么转向更有价值的内容，六间房、花椒和奶糖，仍然在延续早期的秀场直播形式，近年多次因为内容违规被有关部门敲打，如何跟上时代的步伐？

核心业务疲软

360系的业务问题，就战略层面而言，根源来自360及其掌舵人主导的后手战略。

2005年奇虎360公司创立时，杀毒市场被本土的金山毒霸、江民杀毒、瑞星杀毒，以及外资的卡巴斯基等公司占据。

360数科2016年独立运营时，各大互联网公司在金融领域已各显神通多年。

六间房、花椒，甚至是此前周鸿祎颇为看重的哪吒汽车，也都是这种战略下的产物。

沿着别人趟过的路线过河，确实没什么太大的危险，可沿路的果实也大多被摘尽。

后手策略，降低了创业失败的可能性，特别是对于有一定积累的互联网巨头而言。这也意味着，每一个项目从诞生之日起，便处处面临存量时代的成长压力。

360系熟悉“生存至上”的丛林法则，带着这些成功项目找到了竞争之道。比如说，360杀毒以免费模式横空出世，360借条深化“桥梁”的意义，花房集团则以行业最低抽成来吸引经纪公司和主播。

就像一位剑客，太过盯着对手，他的眼里只有胜负，而没有江湖。正如一家公司，眼里只有竞争和生存，便缺少了展望更广阔星辰大海的视野。

战术层面，各大业务板块面临的竞争与监管各不相同。近些年360系的业务疲软，却都有一个共同的原因，核心公司三六零，出现了增长瓶颈。

数据显示，公司PC安全产品的市场渗透率为99.5%，PC浏览器市场渗透率为87.7%。当网民总量增速下滑，用户的重心也从PC端转向移动端，360在C端市场，已经没有多少增长空间了。

早年，无论是360数科的贷款用户积累，花房集团的流量来源，甚至是三六零的游戏和硬件业务，都有赖于360系列APP的用户增长。

没有新的增量，就无法给体系内的公司输送养分。360数科来自360体系的有效流量在减少，花房集团与主体公司的业务依赖度也在降低。

独立成长

如果说360回A上市，是360系上半场的最高光时刻；那么，当下，360系公司集体冲击上市，则是下半场资本盛宴的高潮。

这也注定是最后的狂欢。觥筹交错之后，这个体系内的成员，或将加速奔向各自的业务方向。

360数科成为一家专业的贷款撮合平台，链接互联网用户和银行等金融机构，三六零互联网业务对其支持越来越小，反而是周鸿祎的金融版图在背后助力。花房集团，也将成为一家专业的泛娱乐平台，360的色彩将逐渐变淡。

更重要的是，作为核心，A股上市公司三六零，也正在从一家综合性的互联网平台，转型为一家专注于网络安全的专业型厂商。

在广告、游戏和硬件业务集体式微的背景下，公司在网络安全业务上持续多年的投入与积累，正在逐步兑现，开始扛起增长大旗。

核心平台对体系内公司的扶持减少，360系将在实质上分崩离析，转而在周鸿祎的指挥下，各自独立成长。

看看猫眼娱乐的独立成长史，再看看三六零放手之后的哪吒汽车，就能知道，这样的机会，大概率是多赢，也更符合互联网发展的趋势。

腾讯控股这几年将重心转向2B，送京东、分美团，不断拆解腾讯系。

看来，老冤家周鸿祎也看到了这样的趋势，业务上转向2B和2G，资本运作上，对体系内公司扶上马送一程。这也算是老周和Pony的惺惺相惜吧。