百亿私募“快刀手”乍现，9个月仓位“过山车”：建仓高买、满仓干、大幅降仓…

百亿私募阵营的“快刀手”显现！

“做时间的朋友”一度风靡投资圈，但诸多基金经理并非持股不动，反而选择与时间赛跑。

所谓的赛跑，就是基金经理敏锐参与热门赛道投资，具有快进快出、灵活调仓的特点。

资事堂注意到：今年的A股市场波诡云谲，有知名基金经理大幅“发挥”中短线交易能力，股票仓位频繁调整。

王鹏辉执掌的望正资产就是一例。

这位知名投资人的操作细节值得推敲。

谁是王鹏辉

王鹏辉是中国二级市场投资圈的知名人物，早期曾在长城证券研究员，之后转至公募机构融通基金担任研究员。

2007年他加入景顺长城基金，期间管理基金规模高峰时超200亿元。

2014年，担任景顺长城副总经理的王鹏辉离职，当时市场多位公募名将纷纷转战私募，形成了一波“奔私潮”。

这一年，王鹏辉成立了望正资产，目前最新管理规模超百亿元人民币。

望正资产投资团队中，有同样曾在景顺长城任职的邓春鸣、高盛前首席中国策略分析师刘陈杰等。

基金净值微跌背后

资事堂注意到：王鹏辉亲自管理的一只成立于2021年12月末的产品，截至9月末最新净值为0.9635。

这只成立9个月的“次新”产品成立至今净值涨幅为-3.56%，同期沪深300指数（大盘蓝筹股代表）、创业板指数（成长股代表）涨幅分别为-23%、-32%。

可以看出，这只基金的表现强于市场平均表现。

由于上述产品成立时间尚不足一年，基金经理会否以相对低仓位应对多变的市场，最终保护了净值？

截至9月末的运作报告显示：最新“仅”有26%的股票仓位，其余基金资产放在现金管理类别。

王鹏辉在月报中称：“我们维持中等偏低的股票仓位，坚守成长主线中赔率和质地兼备的个股，此外将一些市场关注度较低，自下而上的优质成长股纳入组合中，不断强化组合体质。”

然而，上述低仓位运作属于“暂时”状态。

倒回至8月末，上述产品的权益仓位达到66%。

这意味着，基金经理王鹏辉在一个月之内“砍掉”大面积股票仓位。

不止于此。

8月末该产品前五大行业配置为电子（16%）、电力设备及新能源（14%）、汽车（12%）、医药（8%）、机械（6%）。到了9月末调整为电子（7%）、医药（7%）、基础化工（3%）、电力设备及新能源（2%）、机械（2%）。

可以看出，身处热门赛道的新能源汽车股票成为这位基金经理的减仓重点。

仓位忽高忽低

资事堂发现，王鹏辉在这只基金成立之后，股票仓位调整十分灵活，具有“忽高忽低”的交易型特点。

依据上述产品运作资料，细节整理如下：

【大胆建仓】产品成立近一个月，即建仓期，股票仓位达到58%，王鹏辉与诸多同行的保守建仓路数截然不同。

值得一提的是，业内部分基金经理在新产品建仓期至少三个月，股票仓位通常在20%-40%区间。

【迅速降仓】产品成立满两个月之际，该产品股票仓位降至40%。当时王鹏辉称“减持了组合中部分中长期成长空间不大的标的，以更长的维度去调整组合。”

【继续减仓】三月末市场超预期下跌，到了月末产品继续小幅降低仓位。到了4月末，股票仓位为27%。实际上，这个时间点市场已经经历了大幅调整，处于年内低点。

【半仓持股】5月份开始，市场开始反弹，该产品仓位提升至48%，相当于半仓持股的状态。

【接近满仓】6月份市场继续反弹，王鹏辉将股票仓位大幅拉高至94%，电气设备、汽车、电子板块成为前三大行业配置。7月末，股票仓位提升至99%，新能源板块是持股核心。上述两个月，产品获得11个点的收益。

【降仓应对】8月开始，市场结束反弹行情，再次进入震荡调整期，王鹏辉随之调仓应对。8月和9月净值跌幅分别约10个点和2个点。

对于9月末仓位的再次调整，王鹏辉在月报中称：7月开始的这一轮市场调整，以沪深300为例，下跌了约16%，已经回到4月份低点附近。从空间上看，宽基指数继续大幅调整的概率不高。 从时间上看，对于指数级别的反转，可能需要一些耐心。

持有体验背后的追问

王鹏辉曾对其择时交易有如下解释：

“最难的是做波段，所以我们把波段要弱化，应该把波段作为一个期权，做到了就像捡了个金银财宝一样，收益率会加一把，做不到也不用怕。只要买的企业不是真的已经变坏，它效率还是非常高，还能维持往前跑；没做波段的也不用担心，基础收益也不会差的。”

如此波段交易模式下，基金持有人的体验如何？

假设持有人2021年12月产品成立时买入，截至9月末本金损失不到4%（暂且不计申购费和管理费），好于部分同期管理人产品净值动辄回撤10-20%情况。

但持有人承担的风险并不低。

基金经理在短短9个月频繁择时，虽然判断相对准确，但无法保证未来这种模式一直成功，持有人可能要不断承受这种择时带来的风险。